光迅科技停牌或涉及WTD資產重組

        因控股股東武漢郵科院籌劃涉及本公司的重大事項，光迅科技今日宣布停牌。

        本次停牌可能涉及郵科院下屬公司武漢電信器件(WTD)與光迅科技的資產整合。我們在通信行業(yè)報告-數據業(yè)務正在騰飛(內含光訊首次覆蓋報告)和近期在北京、廣深及6月中期策略會均向客戶重點介紹并推薦了光迅科技，本次整合進程超市場預期。

        總體上我們認為本次整合如能順利通過國資委和證監(jiān)會審核將對公司形成明確利好。因WTD的光電轉換模塊是寬帶建設的重要需求產品，在市場上處于供不應求的狀態(tài)，我們認為注入成功并開盤后，光迅科技將成為市場炒作的重要標的，可能帶動光通信板塊的上行。

        WTD主營有源光模塊，2010年收入規(guī)模在7,8個億，凈利潤5600萬，是最早的一批高科技合資公司(2000年后外資股份被郵科院收回)。WTD國內規(guī)模最大的有源收發(fā)模塊的供應商，目前公司各類光器件年出貨量逾1000萬對，各類光模塊年出貨量超過620萬只，是郵科院的優(yōu)質資產。在最近的FTTH建設中，光轉換模塊供不應求，公司業(yè)績增長迅速。而光迅科技主營光纖放大器、轉發(fā)器、分路器、模塊類產品。兩者整合后形成有源、無源完整的產品線結構，將充分收益光網絡建設的高峰。

        在現有的分離體制下，大股東由于減少同業(yè)競爭的考慮，對光迅科技和WTD的經營業(yè)務范圍都有嚴格的非交叉要求。這在很大程度上限制了兩個兄弟公司拓寬產品線，提高銷售規(guī)模，減少采購成本的能力。進一步整合對上市公司充分擴展銷售網絡，優(yōu)化產品結構起到非常好的幫助。整合后上市公司形成銷售規(guī)模20個億，凈利潤2個億以上的公司，市值應在60億~80億左右。光器件及子系統(tǒng)全球市場規(guī)模60億美金，其中光器件市場20~30億美金。從市場空間看，公司在器件領域應該能成長為20億，加子系統(tǒng)后在未來三年合計規(guī)模銷售規(guī)模能達到30億,凈利潤4~5個億,市值空間應該達到100億以上。

        不過目前，整合未通過國資委及證監(jiān)會審核，資產注入操作方案也尚未明確(配股或定向增發(fā))，這給投資者帶來一定的風險。