光迅科技停牌或涉及WTD資產(chǎn)重組

        因控股股東武漢郵科院籌劃涉及本公司的重大事項，光迅科技今日宣布停牌。

        本次停牌可能涉及郵科院下屬公司武漢電信器件(WTD)與光迅科技的資產(chǎn)整合。我們在通信行業(yè)報告-數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)正在騰飛(內(nèi)含光訊首次覆蓋報告)和近期在北京、廣深及6月中期策略會均向客戶重點(diǎn)介紹并推薦了光迅科技，本次整合進(jìn)程超市場預(yù)期。

        總體上我們認(rèn)為本次整合如能順利通過國資委和證監(jiān)會審核將對公司形成明確利好。因WTD的光電轉(zhuǎn)換模塊是寬帶建設(shè)的重要需求產(chǎn)品，在市場上處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，我們認(rèn)為注入成功并開盤后，光迅科技將成為市場炒作的重要標(biāo)的，可能帶動光通信板塊的上行。

        WTD主營有源光模塊，2010年收入規(guī)模在7,8個億，凈利潤5600萬，是最早的一批高科技合資公司(2000年后外資股份被郵科院收回)。WTD國內(nèi)規(guī)模最大的有源收發(fā)模塊的供應(yīng)商，目前公司各類光器件年出貨量逾1000萬對，各類光模塊年出貨量超過620萬只，是郵科院的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在最近的FTTH建設(shè)中，光轉(zhuǎn)換模塊供不應(yīng)求，公司業(yè)績增長迅速。而光迅科技主營光纖放大器、轉(zhuǎn)發(fā)器、分路器、模塊類產(chǎn)品。兩者整合后形成有源、無源完整的產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)，將充分收益光網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的高峰。

        在現(xiàn)有的分離體制下，大股東由于減少同業(yè)競爭的考慮，對光迅科技和WTD的經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍都有嚴(yán)格的非交叉要求。這在很大程度上限制了兩個兄弟公司拓寬產(chǎn)品線，提高銷售規(guī)模，減少采購成本的能力。進(jìn)一步整合對上市公司充分?jǐn)U展銷售網(wǎng)絡(luò)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)起到非常好的幫助。整合后上市公司形成銷售規(guī)模20個億，凈利潤2個億以上的公司，市值應(yīng)在60億~80億左右。光器件及子系統(tǒng)全球市場規(guī)模60億美金，其中光器件市場20~30億美金。從市場空間看，公司在器件領(lǐng)域應(yīng)該能成長為20億，加子系統(tǒng)后在未來三年合計規(guī)模銷售規(guī)模能達(dá)到30億,凈利潤4~5個億,市值空間應(yīng)該達(dá)到100億以上。

        不過目前，整合未通過國資委及證監(jiān)會審核，資產(chǎn)注入操作方案也尚未明確(配股或定向增發(fā))，這給投資者帶來一定的風(fēng)險。