中際旭創(chuàng)答投資者問(wèn)：800G產(chǎn)品對(duì)Q3營(yíng)收貢獻(xiàn)度位居第一

  ICC訊   近日，中際旭創(chuàng)舉行投資者關(guān)系活動(dòng)。公司高管在介紹 2023 年三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及整體經(jīng)營(yíng)情況時(shí)表示：從財(cái)務(wù)指標(biāo)看，Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 30 億，同比增長(zhǎng)近 15%。單季度歸母凈利潤(rùn)達(dá)6.8億元，同比增長(zhǎng)近 90%;前三季度營(yíng)收合計(jì)在 70 億左右，和去年基本持平,但高端產(chǎn)品的收入占比進(jìn)一步提升。歸母凈利潤(rùn)在 13 個(gè)億左右，增速在50%以上。

      利潤(rùn)增長(zhǎng)主要原因有兩方面：一是來(lái)自綜合毛利的增長(zhǎng)，400G 和800G 高端產(chǎn)品毛利較高;二是年初 AI 的需求增量還沒(méi)有體現(xiàn)，公司在費(fèi)用和成本管控上制定了較為嚴(yán)格的年度預(yù)算計(jì)劃，之后伴隨著隨后幾個(gè)季度收入的增長(zhǎng)疊加毛利增長(zhǎng)，利潤(rùn)率得以顯著增加。

  從經(jīng)營(yíng)角度來(lái)看，Q3 的 400G 和 800G 等高端產(chǎn)品的出貨量和收入無(wú)論同比和環(huán)比都有著不錯(cuò)的增長(zhǎng)。

  1、從今年Q2開(kāi)始，海外AI客戶的算力及帶寬需求的急劇增長(zhǎng)產(chǎn)生了很多800G的需求和訂單，從Q2開(kāi)始逐漸的釋放，并在Q3、Q4到明年集中體現(xiàn)出來(lái)。因此Q3的800G的出貨量以及收入都比Q2環(huán)比有明顯的提升。

  2、Q3 數(shù)據(jù)中心客戶對(duì) 400G 的需求明顯回升，且不少客戶在AI 算力架構(gòu)上采用了 400G 光模塊+以太網(wǎng)交換機(jī)的設(shè)計(jì)，對(duì) 400G 的需求也在快速增長(zhǎng)。因此，疊加了數(shù)據(jù)中心和 AI 算力的雙重需求，公司在 Q3 的 400G 出貨量和收入也有明顯的環(huán)比提升。

  以下為投資者與公司高管的問(wèn)答環(huán)節(jié)信息整理：

  Q1：公司公布的新一期股權(quán)激勵(lì)，實(shí)際上也是展望了未來(lái)2024-2027 年的4 年的一個(gè)業(yè)績(jī)預(yù)期，很多人擔(dān)心 2025 年以后的情況，但從股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)設(shè)定來(lái)看，公司對(duì) 2025 年及未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還是非常有信心的，想請(qǐng)公司展望一下。

  A：我們?cè)O(shè)置了四年的分期解鎖，設(shè)置這么長(zhǎng)的時(shí)間反映了公司對(duì)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)包括最終交付的信心。這個(gè)業(yè)績(jī)目標(biāo)一定程度上也反映了行業(yè)和業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)趨勢(shì)。我們?cè)O(shè)定股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)時(shí)有多重因素的考量，希望能夠在業(yè)績(jī)展望和股權(quán)激勵(lì)的可持續(xù)性之間達(dá)到一個(gè)平衡。公司以往幾期股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核最終完成的結(jié)果都大幅超出最初設(shè)定的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)。對(duì)于本次新的激勵(lì)業(yè)績(jī)目標(biāo)，我們也同樣有信心交出更好的答卷。

  Q2:請(qǐng)對(duì)明年公司的毛利率趨勢(shì)作一展望?

  A:大家可以看到公司的綜合毛利率近年來(lái)一直在不斷的改善和增長(zhǎng)，主要的原因一是公司充分的發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，逐步提升高端或高毛利產(chǎn)品的市場(chǎng)份額和收入占比;二是不斷地提升產(chǎn)品的良率和生產(chǎn)效率;三是在采購(gòu)方面充發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)。我們希望未來(lái)可以繼續(xù)通過(guò)上述手段來(lái)保持毛利率的穩(wěn)定甚至增長(zhǎng)。

  Q3：費(fèi)用率下降是一個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)嗎?如何展望?

  A：預(yù)算控制和成本管控方面一直是緊抓不懈的，公司在年初制訂了嚴(yán)格的內(nèi)部費(fèi)用管控計(jì)劃和預(yù)算，目前執(zhí)行的也很不錯(cuò)。展望未來(lái)的話，預(yù)計(jì)明后年的營(yíng)收會(huì)超過(guò)公司過(guò)往的營(yíng)收增長(zhǎng)水平，因此在這樣的收入增長(zhǎng)趨勢(shì)下，費(fèi)用率預(yù)計(jì)是下降的。

  Q4：看到海外友商對(duì)于未來(lái)800G出貨節(jié)奏的展望，明年上半年會(huì)比今年增長(zhǎng)很多倍，遠(yuǎn)超行業(yè)的增速，是不是意味著我們的份額相對(duì)來(lái)說(shuō)在明年會(huì)比今年有所減少呢?

  A：目前沒(méi)有看到明年公司800G份額減少的情況，競(jìng)爭(zhēng)格局也未發(fā)生明顯的變化，公司在800G和400G的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)還是比較明顯的。

  Q5：從技術(shù)方案來(lái)看，AI 的熱潮驅(qū)動(dòng)高模塊的升級(jí)更新，頭部廠商更具優(yōu)勢(shì)，海外客戶對(duì)新的 800G 方案包括硅光等，目前的接受程度和導(dǎo)入情況如何?1.6T 的導(dǎo)入情況如何?

  A：公司持續(xù)地推出一些高端產(chǎn)品包括硅光、LPO、1.6T 等來(lái)滿足不同客戶的定制化需求。例如公司在今年 9 月份的光博會(huì)上推出了 LPO 和相干等新產(chǎn)品。同時(shí)，公司在 400G/800G 硅光模塊的市場(chǎng)導(dǎo)入方面也取得了不錯(cuò)的進(jìn)展,已通過(guò)了重點(diǎn)客戶的認(rèn)證，準(zhǔn)備進(jìn)入量產(chǎn)階段。在 1.6T 方面，公司正在配合重點(diǎn)客戶的需求進(jìn)行開(kāi)發(fā)，預(yù)計(jì)在 2024 年進(jìn)入送測(cè)和驗(yàn)證階段，在 2025 年開(kāi)始上量，從而滿足重點(diǎn)客戶在算力和帶寬上持續(xù)提升的需求。

  Q6：800G 的收入占比持續(xù)提升了，三季度的毛利率也有明顯提升，但是單就800G光模塊本身而言，不知道三季度的毛利率跟二季度比的話怎么樣，然后怎么去展望后面 800G 光模塊的毛利率?

  A：Q3 公司 800G 產(chǎn)品的毛利率繼續(xù)保持環(huán)比增長(zhǎng)。明年的800G 毛利率還要結(jié)合明年的價(jià)格、生產(chǎn)效率及原材料成本等情況再去判斷。我們會(huì)努力地去保持綜合毛利率的穩(wěn)定甚至增長(zhǎng)。

  Q7：今年三季度應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)相比去年大幅增加，具體什么原因?

  A：子公司重慶君歌電子在 Q3 正式并入中際旭創(chuàng)報(bào)表，旭創(chuàng)的應(yīng)收票據(jù)比較少，票據(jù)應(yīng)收款這部分增量主要是來(lái)自君歌電子。應(yīng)收賬款方面，一部分是因?yàn)镼3 環(huán)比Q2 收入顯著增長(zhǎng)，但是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較前幾個(gè)季度也沒(méi)有什么大的變化。

  Q8：明年下游大客戶對(duì) 800G 需求預(yù)計(jì)會(huì)大幅釋放，如果出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，請(qǐng)問(wèn)公司對(duì) EML、DSP 芯片等上游物料的備貨情況?

  A：受客戶需求及訂單的影響，為保障全面交付，公司從 Q2 和Q3 開(kāi)始逐步向上游供應(yīng)鏈下單采購(gòu)原材料，目前已提前鎖定明年包括光電芯片在內(nèi)的核心原材料，為明年 400G 和 800G 的訂單交付做好了充分準(zhǔn)備。

  Q9:在費(fèi)用段這塊，三季度研發(fā)投入的絕對(duì)值季度環(huán)比有下降，是什么原因?

  A:首先，去年同期800G很多項(xiàng)目還在研發(fā)階段，還未轉(zhuǎn)產(chǎn)，所以研發(fā)用料是比較大的。今年我們主要的800G產(chǎn)品系列需要交付的都已經(jīng)試轉(zhuǎn)產(chǎn)了，所以研發(fā)用料就有比較大的下降，主要的變動(dòng)就來(lái)自于這個(gè)影響。其次，前面提到公司在年初基于市場(chǎng)的判斷，對(duì)費(fèi)用預(yù)算控制的比較緊，直到現(xiàn)在還在按照年初預(yù)算執(zhí)行。

  Q10：今年是不是還在四季度確認(rèn)股權(quán)投資收益，也是往年是一樣的安排嗎?

  A：是的，會(huì)在年底確認(rèn)。之所以沒(méi)有選擇在季度確認(rèn)，是因?yàn)橛行┮呀?jīng)上市流通的股票季度公允價(jià)值波動(dòng)太大，公司不希望這個(gè)公允價(jià)值變動(dòng)干擾業(yè)績(jī)，所以會(huì)留到年底再確認(rèn)。

  Q11：存貨二季度有下降，三季度又環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，和訂單是怎樣的對(duì)應(yīng)關(guān)系?

  A：Q3 的存貨的增長(zhǎng)主要還是蘇州旭創(chuàng)原材料備貨帶來(lái)的影響。這部分存貨的增長(zhǎng)其實(shí)還是反映了受 800G/400G 訂單持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)影響，公司對(duì)核心原材料的采購(gòu)增加導(dǎo)致原材料存貨增長(zhǎng)所致。

  Q12：巴以戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)公司有沒(méi)有影響?

  A：目前暫時(shí)沒(méi)有什么影響，但不排除一些客戶未來(lái)從供應(yīng)鏈安全角度把一些訂單或者份額轉(zhuǎn)向更具交付能力的供應(yīng)商，公司有可能受益。

  Q13：三季度匯率的變化對(duì)咱們報(bào)表端的毛利還有凈利率這兩個(gè)層面上產(chǎn)生了怎樣的影響?

  A：就單季度來(lái)講的話，對(duì)毛利是有正向的影響，和去年同期相比大概有近一個(gè)點(diǎn)左右的影響。在凈利潤(rùn)方面影響較小，因?yàn)槲覀兲崆皞淞蠒?huì)有一些應(yīng)付的美金。

  Q14: 800G產(chǎn)品全年占收入比重大致提升到一個(gè)什么樣的程度?

  A：800G產(chǎn)品從Q3來(lái)看營(yíng)收貢獻(xiàn)度已經(jīng)位居第一了，400G的營(yíng)收貢獻(xiàn)度排第二。800G的出貨量和收入增長(zhǎng)都非常明顯，預(yù)計(jì)Q4的800G的收入還會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)800G和400G這兩個(gè)產(chǎn)品會(huì)在2023全年收入占比中占據(jù)主導(dǎo)的地位。

  Q15：海外客戶如何滾動(dòng)下單，訂單能見(jiàn)度到什么時(shí)候?

  A：海外客戶通常會(huì)在每年的二季度或三季度釋放對(duì)次年的需求指引，并與供應(yīng)商就具體份額和價(jià)格等達(dá)成一致，之后會(huì)在年底開(kāi)始逐月滾動(dòng)下單。公司目前的高端產(chǎn)品訂單能見(jiàn)度比較高，已能看到一部分明年上半年的訂單情況。

  Q16:截止目前，海外部分客戶已經(jīng)開(kāi)啟明年 800G 光模塊的采購(gòu)，公司訂單也排到明年 Q1，不知道 800G 的訂單價(jià)格情況怎么樣?還有是否安排產(chǎn)能擴(kuò)張以應(yīng)對(duì)明年旺盛的需求，能否簡(jiǎn)單介紹一下明年供需格局?

  A：訂單價(jià)格情況就不方便講了，這是和客戶之間的商業(yè)秘密。800G 從Q2 開(kāi)始逐季上量，Q3 到明年的交付量都非常大，公司為了滿足重點(diǎn)客戶的交付需求，產(chǎn)能建設(shè)也在不斷進(jìn)行。從供需格局上，目前沒(méi)看到有大的變化，公司依舊是800G的主力供應(yīng)商。