中際旭創(chuàng)答投資者問：800G產(chǎn)品對Q3營收貢獻度位居第一

  ICC訊   近日，中際旭創(chuàng)舉行投資者關(guān)系活動。公司高管在介紹 2023 年三季度財務(wù)數(shù)據(jù)及整體經(jīng)營情況時表示：從財務(wù)指標(biāo)看，Q3 實現(xiàn)營收 30 億，同比增長近 15%。單季度歸母凈利潤達6.8億元，同比增長近 90%;前三季度營收合計在 70 億左右，和去年基本持平,但高端產(chǎn)品的收入占比進一步提升。歸母凈利潤在 13 個億左右，增速在50%以上。

      利潤增長主要原因有兩方面：一是來自綜合毛利的增長，400G 和800G 高端產(chǎn)品毛利較高;二是年初 AI 的需求增量還沒有體現(xiàn)，公司在費用和成本管控上制定了較為嚴(yán)格的年度預(yù)算計劃，之后伴隨著隨后幾個季度收入的增長疊加毛利增長，利潤率得以顯著增加。

  從經(jīng)營角度來看，Q3 的 400G 和 800G 等高端產(chǎn)品的出貨量和收入無論同比和環(huán)比都有著不錯的增長。

  1、從今年Q2開始，海外AI客戶的算力及帶寬需求的急劇增長產(chǎn)生了很多800G的需求和訂單，從Q2開始逐漸的釋放，并在Q3、Q4到明年集中體現(xiàn)出來。因此Q3的800G的出貨量以及收入都比Q2環(huán)比有明顯的提升。

  2、Q3 數(shù)據(jù)中心客戶對 400G 的需求明顯回升，且不少客戶在AI 算力架構(gòu)上采用了 400G 光模塊+以太網(wǎng)交換機的設(shè)計，對 400G 的需求也在快速增長。因此，疊加了數(shù)據(jù)中心和 AI 算力的雙重需求，公司在 Q3 的 400G 出貨量和收入也有明顯的環(huán)比提升。

  以下為投資者與公司高管的問答環(huán)節(jié)信息整理：

  Q1：公司公布的新一期股權(quán)激勵，實際上也是展望了未來2024-2027 年的4 年的一個業(yè)績預(yù)期，很多人擔(dān)心 2025 年以后的情況，但從股權(quán)激勵考核目標(biāo)設(shè)定來看，公司對 2025 年及未來的業(yè)績增長還是非常有信心的，想請公司展望一下。

  A：我們設(shè)置了四年的分期解鎖，設(shè)置這么長的時間反映了公司對長期業(yè)績包括最終交付的信心。這個業(yè)績目標(biāo)一定程度上也反映了行業(yè)和業(yè)績的成長趨勢。我們設(shè)定股權(quán)激勵目標(biāo)時有多重因素的考量，希望能夠在業(yè)績展望和股權(quán)激勵的可持續(xù)性之間達到一個平衡。公司以往幾期股權(quán)激勵或員工持股計劃的業(yè)績考核最終完成的結(jié)果都大幅超出最初設(shè)定的業(yè)績考核目標(biāo)。對于本次新的激勵業(yè)績目標(biāo)，我們也同樣有信心交出更好的答卷。

  Q2:請對明年公司的毛利率趨勢作一展望?

  A:大家可以看到公司的綜合毛利率近年來一直在不斷的改善和增長，主要的原因一是公司充分的發(fā)揮競爭優(yōu)勢，逐步提升高端或高毛利產(chǎn)品的市場份額和收入占比;二是不斷地提升產(chǎn)品的良率和生產(chǎn)效率;三是在采購方面充發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢。我們希望未來可以繼續(xù)通過上述手段來保持毛利率的穩(wěn)定甚至增長。

  Q3：費用率下降是一個長期的趨勢嗎?如何展望?

  A：預(yù)算控制和成本管控方面一直是緊抓不懈的，公司在年初制訂了嚴(yán)格的內(nèi)部費用管控計劃和預(yù)算，目前執(zhí)行的也很不錯。展望未來的話，預(yù)計明后年的營收會超過公司過往的營收增長水平，因此在這樣的收入增長趨勢下，費用率預(yù)計是下降的。

  Q4：看到海外友商對于未來800G出貨節(jié)奏的展望，明年上半年會比今年增長很多倍，遠超行業(yè)的增速，是不是意味著我們的份額相對來說在明年會比今年有所減少呢?

  A：目前沒有看到明年公司800G份額減少的情況，競爭格局也未發(fā)生明顯的變化，公司在800G和400G的領(lǐng)先優(yōu)勢還是比較明顯的。

  Q5：從技術(shù)方案來看，AI 的熱潮驅(qū)動高模塊的升級更新，頭部廠商更具優(yōu)勢，海外客戶對新的 800G 方案包括硅光等，目前的接受程度和導(dǎo)入情況如何?1.6T 的導(dǎo)入情況如何?

  A：公司持續(xù)地推出一些高端產(chǎn)品包括硅光、LPO、1.6T 等來滿足不同客戶的定制化需求。例如公司在今年 9 月份的光博會上推出了 LPO 和相干等新產(chǎn)品。同時，公司在 400G/800G 硅光模塊的市場導(dǎo)入方面也取得了不錯的進展,已通過了重點客戶的認(rèn)證，準(zhǔn)備進入量產(chǎn)階段。在 1.6T 方面，公司正在配合重點客戶的需求進行開發(fā)，預(yù)計在 2024 年進入送測和驗證階段，在 2025 年開始上量，從而滿足重點客戶在算力和帶寬上持續(xù)提升的需求。

  Q6：800G 的收入占比持續(xù)提升了，三季度的毛利率也有明顯提升，但是單就800G光模塊本身而言，不知道三季度的毛利率跟二季度比的話怎么樣，然后怎么去展望后面 800G 光模塊的毛利率?

  A：Q3 公司 800G 產(chǎn)品的毛利率繼續(xù)保持環(huán)比增長。明年的800G 毛利率還要結(jié)合明年的價格、生產(chǎn)效率及原材料成本等情況再去判斷。我們會努力地去保持綜合毛利率的穩(wěn)定甚至增長。

  Q7：今年三季度應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)相比去年大幅增加，具體什么原因?

  A：子公司重慶君歌電子在 Q3 正式并入中際旭創(chuàng)報表，旭創(chuàng)的應(yīng)收票據(jù)比較少，票據(jù)應(yīng)收款這部分增量主要是來自君歌電子。應(yīng)收賬款方面，一部分是因為Q3 環(huán)比Q2 收入顯著增長，但是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較前幾個季度也沒有什么大的變化。

  Q8：明年下游大客戶對 800G 需求預(yù)計會大幅釋放，如果出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，請問公司對 EML、DSP 芯片等上游物料的備貨情況?

  A：受客戶需求及訂單的影響，為保障全面交付，公司從 Q2 和Q3 開始逐步向上游供應(yīng)鏈下單采購原材料，目前已提前鎖定明年包括光電芯片在內(nèi)的核心原材料，為明年 400G 和 800G 的訂單交付做好了充分準(zhǔn)備。

  Q9:在費用段這塊，三季度研發(fā)投入的絕對值季度環(huán)比有下降，是什么原因?

  A:首先，去年同期800G很多項目還在研發(fā)階段，還未轉(zhuǎn)產(chǎn)，所以研發(fā)用料是比較大的。今年我們主要的800G產(chǎn)品系列需要交付的都已經(jīng)試轉(zhuǎn)產(chǎn)了，所以研發(fā)用料就有比較大的下降，主要的變動就來自于這個影響。其次，前面提到公司在年初基于市場的判斷，對費用預(yù)算控制的比較緊，直到現(xiàn)在還在按照年初預(yù)算執(zhí)行。

  Q10：今年是不是還在四季度確認(rèn)股權(quán)投資收益，也是往年是一樣的安排嗎?

  A：是的，會在年底確認(rèn)。之所以沒有選擇在季度確認(rèn)，是因為有些已經(jīng)上市流通的股票季度公允價值波動太大，公司不希望這個公允價值變動干擾業(yè)績，所以會留到年底再確認(rèn)。

  Q11：存貨二季度有下降，三季度又環(huán)比實現(xiàn)增長，和訂單是怎樣的對應(yīng)關(guān)系?

  A：Q3 的存貨的增長主要還是蘇州旭創(chuàng)原材料備貨帶來的影響。這部分存貨的增長其實還是反映了受 800G/400G 訂單持續(xù)增長的趨勢影響，公司對核心原材料的采購增加導(dǎo)致原材料存貨增長所致。

  Q12：巴以戰(zhàn)爭對公司有沒有影響?

  A：目前暫時沒有什么影響，但不排除一些客戶未來從供應(yīng)鏈安全角度把一些訂單或者份額轉(zhuǎn)向更具交付能力的供應(yīng)商，公司有可能受益。

  Q13：三季度匯率的變化對咱們報表端的毛利還有凈利率這兩個層面上產(chǎn)生了怎樣的影響?

  A：就單季度來講的話，對毛利是有正向的影響，和去年同期相比大概有近一個點左右的影響。在凈利潤方面影響較小，因為我們提前備料會有一些應(yīng)付的美金。

  Q14: 800G產(chǎn)品全年占收入比重大致提升到一個什么樣的程度?

  A：800G產(chǎn)品從Q3來看營收貢獻度已經(jīng)位居第一了，400G的營收貢獻度排第二。800G的出貨量和收入增長都非常明顯，預(yù)計Q4的800G的收入還會進一步增長。預(yù)計800G和400G這兩個產(chǎn)品會在2023全年收入占比中占據(jù)主導(dǎo)的地位。

  Q15：海外客戶如何滾動下單，訂單能見度到什么時候?

  A：海外客戶通常會在每年的二季度或三季度釋放對次年的需求指引，并與供應(yīng)商就具體份額和價格等達成一致，之后會在年底開始逐月滾動下單。公司目前的高端產(chǎn)品訂單能見度比較高，已能看到一部分明年上半年的訂單情況。

  Q16:截止目前，海外部分客戶已經(jīng)開啟明年 800G 光模塊的采購，公司訂單也排到明年 Q1，不知道 800G 的訂單價格情況怎么樣?還有是否安排產(chǎn)能擴張以應(yīng)對明年旺盛的需求，能否簡單介紹一下明年供需格局?

  A：訂單價格情況就不方便講了，這是和客戶之間的商業(yè)秘密。800G 從Q2 開始逐季上量，Q3 到明年的交付量都非常大，公司為了滿足重點客戶的交付需求，產(chǎn)能建設(shè)也在不斷進行。從供需格局上，目前沒看到有大的變化，公司依舊是800G的主力供應(yīng)商。