華創(chuàng)證券：光電一體布局完成，看好亨通光電中長期發(fā)展

       【訊石光通訊咨詢網】據亨通光電1月29號公告《非公開發(fā)行股份購買資產即
關聯(lián)交易實施情況報告》，昭示公司資產注入基本實施完畢，公司光電一體化布
局完成，公司產品結構由單一光纖光纜拓展到電力電纜等，產品結構趨于完善，
風險結構性分散。
      
        華創(chuàng)證券預計，資產注入后，亨通光電2011～2012年EPS分別為
1.63(20.0X)和1.98(16.4X)元，電力電纜業(yè)務在2011年將為其貢獻1-1.2億元凈利
潤，業(yè)績增厚約20%；堅定看好公司中長期發(fā)展前景，給予強烈推薦。

　　直接受益國家寬帶戰(zhàn)略CNBB和商務部光纖光纜反傾銷法案

        未來三年至五年，直接受益于CNBB發(fā)展契機，光纖光纜行業(yè)將持續(xù)受益。同
時商務部針對日本、韓國的光纖光纜反傾銷法案(2010年執(zhí)行到期)2011年1月1號
仍繼續(xù)實行，這將極大地有利于中國光纖光纜行業(yè)仍能快速發(fā)展，尤其是包括亨
通光電在內的國產前五大廠商。

　　擴大光纖預制棒產能 抵御光纖價格下降風險

        2011年，光纖光纜價格同比2010年將下降15-20%，擴產光棒產能將有利于抵
御毛利率下降風險。預計亨通光電自產光棒達產400噸以上，每公斤自產光棒能夠
節(jié)省成本30-40美金，增厚公司利潤4000-5000萬元人民幣。

　　亨通光電“5.3.1”計劃，期待海外市場發(fā)力

        華創(chuàng)證券認為未來三年國內光纖光纜市場供大于求的局面仍會持續(xù)，而中國
光纖光纜的產能在2010年突破1億芯公里，占比全球使用量約50%，這將驅使國內
光纖光纜行業(yè)巨頭布局海外。目前亨通光電線纜產能的10%出口海外，希望在未來
3-5年內將這一比例提升至30%。公司內部已制定了“5.3.1”計劃，即未來線纜產
能的50%出口海外、30%以上資本投資在海外、10%以上人才具有全球視野及國際化
經營管理技能，2011年其海外市場發(fā)展超預期，值得期待。

　　風險提示

　　三大運營商集采招標無法完成；海外市場發(fā)展低于預期；市場競爭加劇造成
公司發(fā)展低于預期。