中際旭創(chuàng)回復(fù)投資者：今年國內(nèi)200G需求明顯 硅光產(chǎn)品獲客戶正面評價

  近日，中際旭創(chuàng)股份有限公司(以下簡稱“中際旭創(chuàng)”或“公司”)舉行投資者關(guān)系活動，接待天風(fēng)證券等多家機(jī)構(gòu)調(diào)研，接待人員包括公司董事暨總裁劉圣先生、副總裁暨財務(wù)總監(jiān)王曉麗女士和副總裁暨董事會秘書王軍。

  公司高管介紹2021年報和2022年一季報財務(wù)數(shù)據(jù)及整體經(jīng)營情況

  2021年公司實現(xiàn)營收76.95億元，比去年同期增長大約9%，歸屬于上市公司的歸母凈利潤8.77億，與上年基本持平，公司的資產(chǎn)負(fù)債率大約在 30%。此外，公司經(jīng)營現(xiàn)金流在2021年度較2020年有了較大的改善，2021 年整個經(jīng)營現(xiàn)金流凈額8億左右，跟利潤在相當(dāng)?shù)牧考墶?

  總體來看，2021年海外數(shù)通市場及國內(nèi)電信接入網(wǎng)市場需求增長非常明顯，但國內(nèi)5G和國內(nèi)數(shù)通去年上半年增長變緩，在下半年需求有所回升。公司營收保持季度的環(huán)比提升，且在下半年連續(xù)兩個季度收入創(chuàng)歷史新高。

  公司在2022年一季度實現(xiàn)了20.89億營收，同比增長了42%，實現(xiàn)了歸屬上市股東的凈利潤2.17億元，同比增長63%，扣非的凈損益增長更高一些，接近80%。此外，公司的一季度經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)比較好，正向的凈現(xiàn)金流入，去年同期是凈流出。

  以上數(shù)據(jù)也充分反映了公司目前所處的數(shù)據(jù)中心行業(yè)的高景氣度，尤其是海外數(shù)通市場，海外重點(diǎn)客戶今年以來繼續(xù)推進(jìn)400G、200G的部署，相應(yīng)的訂單比較充足，一季報里面的營收同比增長充分反映了這一點(diǎn)。

  投資者與公司高管的問答環(huán)節(jié)

  Q1：看到去年海外市場增長很好，今年一季度整體收入增速和凈利潤增速都非常高，大家比較關(guān)注海外大客戶給我們?nèi)甑男枨笾敢闆r以及后面幾個季度預(yù)計咱們的出貨量包括訂單的趨勢是怎么樣的?

  A1：海外主要客戶對今年需求的指引仍然強(qiáng)勁，公司預(yù)計今年每個季度的需求和出貨量大概率保持環(huán)比增長。

  Q2：公司2021年下半年及2022年一季度毛利率提升的原因是什么?毛利率未來提升的持續(xù)性怎么看?

  A2：2021年公司在高端產(chǎn)品方面特別是400G光模塊的毛利提升明顯，雖然銷售價格在下降，但公司的內(nèi)部降成本走在了市場價格下滑的前面。400G 的很多規(guī)格產(chǎn)品已經(jīng)切換到第二代了，第二代在設(shè)計方面提升并隨著量的提升產(chǎn)線的良率和制費(fèi)持續(xù)優(yōu)化，綜合起來高端產(chǎn)品的毛利是增長的。在中低端產(chǎn)品方面，在一些毛利相對較低的產(chǎn)品方面，公司在去年加大了提效率和降成本的力度，同時也加快了庫存周轉(zhuǎn)，對毛利的提升帶來了比較正向的作用。

  Q3：看到公司已發(fā)布了400G和800G硅光產(chǎn)品，且公司在400G/800G都有硅光和傳統(tǒng)方案兩個技術(shù)路線產(chǎn)品，現(xiàn)在公司對硅光技術(shù)的進(jìn)展和成熟度是怎么判斷的?另外公司推進(jìn)硅光產(chǎn)品和傳統(tǒng)方案的市場策略現(xiàn)在是怎么考慮的?

  A3：其實公司對硅光的規(guī)劃和態(tài)度一直是比較一致的，我們認(rèn)為硅光是逐步演進(jìn)的過程，所以在400G和800G產(chǎn)品，通常在第一代的產(chǎn)品我們都會推出基于EML的方案，從客戶的角度，大部分客戶也是比較接受相對比較成熟的，性能優(yōu)化的EML方案。雖然成本方面稍微高一點(diǎn)，但可以作為新產(chǎn)品導(dǎo)入階段使用，當(dāng)客戶的需求提升上來之后，我們的第二代產(chǎn)品可以部分地考慮用硅光方案替代傳統(tǒng)的EML方案。而每個客戶接受度和需求有些不一樣，有些客戶會繼續(xù)堅持用EML方案降成本，有的客戶會比較開放的接受硅光的方案，所以對我們來說，我們會根據(jù)不同客戶制訂不同的市場策略。

  Q4：順著這個問題想再追問一下，之前大家也比較關(guān)注硅光的成本優(yōu)勢方面，目前來看如果批量導(dǎo)入硅光之后，硅光產(chǎn)品的單價相對于EML方案的情況，在報價上會不會有一些較多的降幅?

  A4：不會。從客戶的角度，我們最主要的客戶對硅光并不是那么敏感，他們有自己規(guī)劃的成本路線，不管供應(yīng)商提供哪個方案都可以。所以對我們來說，不管用EML還是用硅光，我們都會按照客戶要求降價的路線去規(guī)劃我們的產(chǎn)品，并不會因為我們用了不同的方案就報一個比較低的價格。這個價格還是根據(jù)市場的競爭環(huán)境來決定的，跟我們采用什么方案不是那么直接相關(guān)。

  Q5：今年海外數(shù)據(jù)中心營收環(huán)比增長，具體增長的品類是哪些?預(yù)計800G 貢獻(xiàn)多一點(diǎn)還是200G貢獻(xiàn)多一點(diǎn)?另外客戶里面，哪家需求比較向好?

  A5：公司的高端產(chǎn)品主要包括200G、400G和800G新產(chǎn)品。200G今年環(huán)比是往上增長的趨勢，且總體來看是供不應(yīng)求，我們能拿到很多訂單，客戶也給我們追加了很多200G訂單；400G基本上也是一個增長的態(tài)勢，根據(jù)不同的客戶情況有些不一樣。有些客戶才剛剛導(dǎo)入400G，或者新的設(shè)計才導(dǎo)入，自然有一個上量的過程；800G會在今年下半年有些小批量的應(yīng)用，真正的800G上量預(yù)計會在明年。從需求和訂單分布來看，預(yù)計都是季度間的環(huán)比增長，但有的產(chǎn)品會受限于產(chǎn)能或者材料的瓶頸。

  Q6：常理上判斷，服務(wù)器升級后服務(wù)器吞吐量上來后，數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)是不是也會有系統(tǒng)性升級的需求?比如原來從服務(wù)器到機(jī)架，原來是5G為主，現(xiàn)在往50G升，從機(jī)頂?shù)焦?jié)點(diǎn)可能是100G往400G，請判斷這種現(xiàn)象有沒有可能在近期1-2年內(nèi)出現(xiàn)?包括對業(yè)績的拉動是什么情況?

  A6：這個應(yīng)該是相關(guān)的。我們看到數(shù)據(jù)中心光模塊的應(yīng)用有不同層級，有的高速需求在核心層，相對低速的是跟交換機(jī)和服務(wù)器直接對接的地方，以前很多會用25G AOC，現(xiàn)在看到100G AOC甚至200G AOC的需求增長都挺快的。AOC是短距的光模塊，跟服務(wù)器換代相關(guān)的，服務(wù)器升級后光模塊也要升級，整個數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)都需要要升級。

  Q7：公司的硅光產(chǎn)品與友商的產(chǎn)品相比優(yōu)勢在哪里，競爭力怎么體現(xiàn)?

  A7：國外友商的硅光用的是自己的wafer bonding，我們的硅光主要體現(xiàn)在調(diào)制方面，我們所有硅光芯片都是自主研發(fā)，并找大的fab廠流片。目前我們的硅光產(chǎn)品從客戶那里的評價是比較正面和有競爭力的。

  Q8：同樣性能指標(biāo)下硅光模塊的價格怎么樣呢?

  A8：這個跟各家的良率非常相關(guān)，硅光芯片設(shè)計的好壞最后會反映到良率和制造工藝的耦合效率。而在耦合效率方面正常是旭創(chuàng)的強(qiáng)項，在生產(chǎn)制造方面我們積累了自己的know how。我們的硅光產(chǎn)品從成本角度還是比較有競爭力的。

  Q9：請介紹一下公司目前產(chǎn)能的分布是怎樣的?主要產(chǎn)地各自受疫情情況影響怎么樣?

  A9：公司國內(nèi)產(chǎn)能不僅分布在蘇州，在安徽銅陵也有較大的生產(chǎn)基地，而接入網(wǎng)產(chǎn)品生產(chǎn)都在成都。從一季度的生產(chǎn)交付來看，我們做的相當(dāng)不錯，工廠所在地的防疫工作都做的到位，生產(chǎn)均未受影響。

  Q10：現(xiàn)在不管是上游原材料購買還是下游的銷售會有疫情的影響嗎?

  A10：我們的國內(nèi)供應(yīng)商大多數(shù)就在蘇州旭創(chuàng)周邊，很多都在蘇州大市范圍內(nèi)，物流基本通暢。目前進(jìn)口原材料已通過上海以外的國內(nèi)其他海關(guān)入關(guān)。出貨也一樣，已通過國內(nèi)其他口岸出貨，且比較正常。

  Q11：包括貨物運(yùn)輸?shù)教K州也正常嗎?

  A11：沒有問題，無論在蘇州或銅陵目前物流基本不受影響。

  Q12：去年費(fèi)用提升，除了研發(fā)之外，其他的主要是股權(quán)激勵?還有別的影響嗎?

  A12：2021年對凈利潤最大的影響就是股權(quán)激勵費(fèi)用了，且2021年是目前股權(quán)激勵費(fèi)用最高的一年，后面會逐年遞減。

  Q13：公司也提到部分關(guān)鍵原材料，比如芯片等是從海外采購，如果是底線思維可能出現(xiàn)什么情況，畢竟客戶在國外，有一些關(guān)鍵零部件還在國外，怎么應(yīng)對?

  A13：在保障供應(yīng)鏈安全這幾年我們做了很多工作。先說EML的芯片，公司有幾家主要供應(yīng)商，分布在北美或亞洲各地，互相可以備份。電芯片里有很多是通用芯片，像DSP這種芯片全球資源都很少，但這種芯片對旭創(chuàng)和對全行業(yè)來講都沒有限制。同時近年來我們在光電芯片的國產(chǎn)化方面做了不少工作，還做了一些投資和孵化，基本上解決了一些有和無的問題。高端的芯片很大程度上需要進(jìn)口，從目前看來進(jìn)口是沒有問題的。另外近年來我們加快了海外的工廠布局，我們相信我們的海外公司可以正常跟國際客戶打交道，包括與供應(yīng)商。

  Q14：國外需求好就不說了，國內(nèi)需求下降影響還會持續(xù)多久?

  A14：公司去年的國內(nèi)業(yè)務(wù)尤其是5G業(yè)務(wù)表現(xiàn)不太好，市場有一個去庫存的過程。今年以來，無論國內(nèi)數(shù)據(jù)中心還是5G，需求情況總體比去年好。

  Q15：投資方向主要是上游一些關(guān)鍵零部件嗎?還是包括上游的其他應(yīng)用?

  A15：公司近年在光模塊上游核心的光芯片和電芯片方面進(jìn)行了投資布局；下一步計劃在光模塊以外的橫向領(lǐng)域進(jìn)行投資。

  Q16：今年200G需求放量的那個客戶明年對200G的需求以及對下一代產(chǎn)品的需求有指引嗎?

  A16：該客戶今年會大量部署200G，同時也會上量400G，且之后也會有 800G的需求。下一代產(chǎn)品我們已經(jīng)在開始準(zhǔn)備了。目前按照該客戶給的指引，明年200G和400G需求仍會保持增長，我們也開始備料，為明年的200G 交付做準(zhǔn)備。

  Q17：一季度較好的增長趨勢能否延續(xù)到全年呢?

  A17：從需求的角度，我們預(yù)計今年會保持每個季度的環(huán)比增長。但也要考慮今年疫情以及全球芯片短缺的不利因素，特別是一些通用芯片的短缺會不會影響到公司的交付。我們正在全力應(yīng)對。

  Q18：今年大家非常關(guān)注千兆光網(wǎng)寬帶，請問成都儲翰今年是不是有更多的增長?

  A18：接入網(wǎng)市場這兩年景氣度很高，儲翰去年比前年的的銷售額有較大幅度增長，但凈利潤并沒有體現(xiàn)出同比例的增長。今年行業(yè)需求依然比較強(qiáng)勁，但面臨兩個挑戰(zhàn)：一個是這兩年銷售額持續(xù)增長很快，毛利和利潤能否跟著同比漲上去，這是一個挑戰(zhàn);第二是營收快速上量的過程中，品質(zhì)能否保證穩(wěn)定也是一個挑戰(zhàn)，針對這兩方面，我們正在做一些努力。

  Q19：國內(nèi)數(shù)通市場今年的需求情況展望如何?大家也關(guān)注到今年國內(nèi) “東數(shù)西算”的政策也是比較支持的。

  A19：數(shù)通去年增長不明顯。今年“東數(shù)西算”概念推出后到真正落地反映到需求方面以及通過哪些互聯(lián)網(wǎng)廠商或設(shè)備商來實施，目前還需要一點(diǎn)時間。今年數(shù)通市場整體需求情況會比去年好一些，國內(nèi)云計算數(shù)據(jù)中心的技術(shù)迭代趨勢和流量增長是比較明顯的。此外，在疫情背景下，人們更多靠互聯(lián)網(wǎng)生活和工作。從長遠(yuǎn)看，國內(nèi)的人工智能、自動駕駛和物聯(lián)網(wǎng)等先進(jìn)應(yīng)用都要興起，背后需要非常高速的計算和網(wǎng)絡(luò)來支撐，數(shù)通市場發(fā)展的大趨勢是非常明顯的。

  Q20：國內(nèi)數(shù)通的需求是以100G、200G、400G哪種品類為主?

  A20：國內(nèi)數(shù)通中心，100G前幾年用的挺多。今年國內(nèi)大的云廠商開始使用200G，也有一些云廠商會直接跳到400G，不同公司選擇的技術(shù)路線不一樣。我們目前看到的200G需求更多一些。

  A21：關(guān)于激光雷達(dá)方面，公司目前的進(jìn)展如何?主要打算用什么方式切入產(chǎn)業(yè)鏈，提供哪些具體的產(chǎn)品。

  A21：目前還處于調(diào)研和預(yù)研的階段。激光雷達(dá)從各方面來看它跟光模塊都非常相似。我們可以選擇跟激光雷達(dá)的公司合作，為其提供激光雷達(dá)的器件，或做一些加工或代工的業(yè)務(wù)，但要不要自己做設(shè)計，我們還沒有確定，還在做一些初步的預(yù)研工作。現(xiàn)在做激光雷達(dá)的企業(yè)太多了，怎么樣做出有競爭力的方案才能勝出。要么不做，要么做的跟別人不一樣才有機(jī)會勝出。