Q1營(yíng)收同比僅增1.2%，博通難敵“疫”外沖擊？

  ICCSZ訊 3月12日美股盤后，通信芯片大廠博通公布了截止至2月2日的2020財(cái)年Q1財(cái)報(bào)。從財(cái)報(bào)來看，營(yíng)收雖然保持了同比增長(zhǎng)但卻不及市場(chǎng)預(yù)期，且凈利潤(rùn)出現(xiàn)了下滑。同時(shí)，因受疫情的不確定性影響，博通撤銷了此前公布的2020財(cái)年業(yè)績(jī)預(yù)期。

  財(cái)報(bào)公布后，博通股價(jià)大跌近10%，據(jù)悉，當(dāng)日美股收盤跌超11%，股價(jià)創(chuàng)2019年以來新低。

  作為全球知名的有線和無(wú)線半導(dǎo)體公司，博通為計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、數(shù)字娛樂和寬帶接入產(chǎn)品以及移動(dòng)設(shè)備的制造商提供業(yè)界最廣泛的、一流的片上系統(tǒng)和軟件解決方案，是全球排名第一的IC設(shè)計(jì)公司。從這一季新財(cái)報(bào)的核心數(shù)據(jù)來看，博通雖然繼續(xù)維持了營(yíng)收的增長(zhǎng)，但卻不及市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，凈利潤(rùn)的下跌也表明即使作為行業(yè)巨頭也并不是沒有煩惱。

  在當(dāng)前半導(dǎo)體市場(chǎng)并未全面復(fù)蘇的同時(shí)還要面臨疫情帶來的不確定性的背景下，博通對(duì)未來的看法正在發(fā)生怎樣的變化？美股研究社結(jié)合當(dāng)前行業(yè)形勢(shì)和這份最新財(cái)報(bào)來解析這一點(diǎn)。

  營(yíng)收同比增1.2%不及市場(chǎng)預(yù)期，凈利潤(rùn)同比下降18%

  財(cái)報(bào)顯示，博通2020年Q1營(yíng)收58.58億美元，相比去年同期的57.9億美元增長(zhǎng)1.2%，但不及市場(chǎng)預(yù)期的59.99億美元。

  從凈利潤(rùn)方面來看，期內(nèi)，公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤(rùn)為3.85億美元，同比降低18%。攤薄后每股收益0.74美元，同比降低34%。非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤(rùn)為23.7億美元，同比降低3%。攤薄后每股收益5.25美元，同比降低5.5%。經(jīng)調(diào)整后的EBITDA為32.65億美元，同比增長(zhǎng)1%。

  此外，季度內(nèi)來自運(yùn)營(yíng)的自由現(xiàn)金流為22.14億美元。本季度的股息為每股3.25美元，將于2020年3月31日支付給2020年3月23日營(yíng)業(yè)時(shí)間結(jié)束(東部時(shí)間5:00 pm)之前在冊(cè)的普通股股東。

  對(duì)于下一季度的業(yè)績(jī)展望，博通考慮到目前公共衛(wèi)生事件的不確定性，而撤銷了此前公布的2020財(cái)年業(yè)績(jī)的預(yù)期，僅公布了第二財(cái)季的業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)下一季度的營(yíng)收在55.5-58.5億美元之間低于此前預(yù)期的59.1億美元，經(jīng)調(diào)整后的EBITDA在30.6-32.1-億美元之間。原本博通2020財(cái)年?duì)I收達(dá)248.7億美元，每股收益22.9美元的預(yù)期已經(jīng)撤銷。

  從博通這份財(cái)報(bào)來看，這一季度的表現(xiàn)并不見得很好，業(yè)績(jī)遜于預(yù)期，展望也并不樂觀。股價(jià)下挫超11%，更顯示出了投資者們的擔(dān)憂。實(shí)際上，從行業(yè)和目前的形勢(shì)來看，博通的處境也并非樂觀，美股研究社將結(jié)合財(cái)報(bào)來解析這一觀點(diǎn)。

  行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背后，營(yíng)收增速放緩的局面難以突破

  結(jié)合前幾季的財(cái)報(bào)，2019年Q2營(yíng)收55.2億美元同比增10% ；Q3營(yíng)收55.15億美元；同比增9%； Q4營(yíng)收57.7億美元同比增6%；本季度營(yíng)收58.58億美元，同比僅增1.2%。顯然，博通的營(yíng)收增速正在放緩。不過，5G時(shí)代帶來的機(jī)遇更給予了博通更多可能，但博通能否在即將到來的5G市場(chǎng)中抓住機(jī)遇，突破當(dāng)前窘境？

  從行業(yè)來看，在過去的一年里，受到庫(kù)存調(diào)整、全球經(jīng)濟(jì)趨緩及貿(mào)易爭(zhēng)端影響，半導(dǎo)體市場(chǎng)表現(xiàn)偏軟，據(jù)SEMI產(chǎn)業(yè)研究總監(jiān)曾瑞榆表示，在2020年5G的帶動(dòng)下，有望維持正向表現(xiàn)。不過，隨著無(wú)線網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入5G時(shí)代，幾大芯片巨頭都在加大馬力發(fā)展5G芯片，這也將成為他們帶動(dòng)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重要籌碼，與此同時(shí)，相互之間的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)加劇。

  但在5G芯片領(lǐng)域，博通似乎并不具備明顯的優(yōu)勢(shì)。據(jù)DigiTimes的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，目前有能力研發(fā)制造5G基帶芯片的企業(yè)也只有華為海思、高通、三星、聯(lián)發(fā)科、紫光展銳這五家，博通并未入列，顯然，在5G芯片研發(fā)領(lǐng)域已經(jīng)慢人一步。值得一提的是，國(guó)內(nèi)科技巨頭華為也早已在研發(fā)屬于自己的手機(jī)芯片，這意味著中國(guó)對(duì)美芯片的依賴正在逐漸降低，一旦中國(guó)大面積采用自身研發(fā)芯片，來自對(duì)美芯片至關(guān)重要的中國(guó)市場(chǎng)的銷量將大幅降低。

  此外，北京時(shí)間2月27日，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，由于Cypress Semiconductor公司和博通生產(chǎn)的WiFi芯片存在漏洞，"數(shù)十億部設(shè)備"有可能遭到竊聽。暫且不論會(huì)對(duì)博通造成何種影響，但至少可以窺得，博通可能存在的短板，仍需加強(qiáng)技術(shù)保障工作。

  除了5G芯片領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)帶來的不確定性，博通本身的芯片業(yè)務(wù)也存在著眾多對(duì)手，比如高通、英偉達(dá)、聯(lián)發(fā)科、超威等等。隨著5G時(shí)代的逐漸到來，競(jìng)爭(zhēng)加劇成必然。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背后，營(yíng)收增速放緩的局面或還將持續(xù)。

  疫情給半導(dǎo)體市場(chǎng)帶來不確定因素，持續(xù)下滑的凈利潤(rùn)仍將承壓

  除了營(yíng)收增速的放緩，美股研究社通過博通近幾期的財(cái)報(bào)比對(duì)發(fā)現(xiàn)，博通的凈利潤(rùn)走勢(shì)實(shí)際上也不宜過于樂觀。2019年Q2博通凈利潤(rùn)為6.91億美元，同比暴跌81%；到了Q3凈利潤(rùn)7.15，但同比下滑仍舊有40%之大；Q4凈利潤(rùn)為8.74億元，同比下滑22%。這一季度，凈利潤(rùn)為3.85億美元，同比下滑18%。從這一連串的數(shù)據(jù)中，我們可以看出，博通在2019財(cái)年的這幾個(gè)季度凈利潤(rùn)確實(shí)是在上升，但這一季度的凈利潤(rùn)環(huán)比下跌不少，且從羅列的這四個(gè)季度來看，凈利潤(rùn)均處于同比下滑的狀態(tài)，這實(shí)際上也在側(cè)面反映出了博通存在的一些困境。

  首先，全球半導(dǎo)體行業(yè)的整體疲軟以及業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)博通的營(yíng)收、利潤(rùn)造成一定的擠壓，畢竟"5G將帶動(dòng)半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇"論，離全面落地仍有一段距離。換言之，半導(dǎo)體市場(chǎng)大面積的復(fù)蘇仍然存在一定的時(shí)間差距。與此同時(shí)，2020年爆發(fā)的疫情正在給行業(yè)帶來一些不確定性，在當(dāng)前博通凈利潤(rùn)同比連續(xù)下滑的狀態(tài)下，更是添上了一大絆腳石。

  從芯片行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈布局來看，美國(guó)主要是芯片設(shè)計(jì)基地，韓國(guó)主要是制造基地，日本是為芯片制造提供支持的材料和設(shè)備提供方，中國(guó)則是主要的消費(fèi)基地。從目前疫情的蔓延程度來看，可以說已經(jīng)波及到整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，只不過影響各有不同罷了。雖然博通的運(yùn)行目前沒有受到疫情的嚴(yán)重影響，但卻仍然存在較大風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)三星電子和SK hynix均已紛紛中招，給企業(yè)運(yùn)行帶來了不小影響。

  SEMI產(chǎn)業(yè)研究總監(jiān)曾瑞榆也表示，目前半導(dǎo)體庫(kù)存水位健康，但疫情成為最大的不確定性因素。他表示，中國(guó)占全球半導(dǎo)體市場(chǎng)營(yíng)收的35％，占智能手機(jī)、個(gè)人電腦及電視銷量約四分之一。最大隱憂為中國(guó)廠復(fù)工情形，包括封城區(qū)域、強(qiáng)度都需要評(píng)估追蹤；此外，半導(dǎo)體材料運(yùn)輸，在疫情嚴(yán)重的地區(qū)有可能會(huì)受到阻礙。

  然而，包括博通在內(nèi)的美芯片市場(chǎng)卻高度依賴中國(guó)，從去年緊張的中美貿(mào)易摩擦對(duì)博通銷量的的影響便可窺得。數(shù)據(jù)方面，2018 年，華為為高通貢獻(xiàn)了9億美元的銷售額，占比超過 4%。此外，相關(guān)數(shù)據(jù)表明，美光、英偉達(dá)分別有 55%、54%的收入來自中國(guó)市場(chǎng)。安華高也有49%的營(yíng)收來自中國(guó)，半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)商 AM 應(yīng)用材料有48%的收入靠中國(guó)，其他如 TI 德儀、閃迪、LAM、Intel 等公司也有 30%到 40%的收入需要中國(guó)市場(chǎng)支撐。且博通在財(cái)報(bào)中表示因疫情影響撤銷了對(duì)2020財(cái)年的預(yù)期，已經(jīng)充分表明疫情對(duì)博通的不小沖擊。

  同時(shí)，由于全球芯片行業(yè)還處于衰退期，芯片企業(yè)為減小虧損，都在想法減少產(chǎn)能、降低設(shè)備投資，所以需求端包括智能手機(jī)、汽車、家電等產(chǎn)品的改善才是關(guān)鍵。如果中國(guó)企業(yè)的復(fù)工速度低于預(yù)期，將進(jìn)一步壓縮芯片需求，導(dǎo)致芯片行業(yè)雪上加霜。對(duì)中國(guó)市場(chǎng)依賴不小的博通自然不能幸免，那么下一季度的營(yíng)收和凈利潤(rùn)也將承壓。

  "霸氣并購(gòu)"進(jìn)軍軟件行業(yè) 博通想要成為物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的巨頭？

  實(shí)際上，博通在半導(dǎo)體之外早已做了打算。而并購(gòu)在博通崛起的過程中扮演了重要的角色，早前，博通甚至想斥資1300億美元收購(gòu)高通，不過，后來這一計(jì)劃被美國(guó)政府以"影響國(guó)家安全"為由否決了。

  博通最近一次的并購(gòu)發(fā)生在2019年11月4日，以107億美元收購(gòu)了賽門鐵克安全業(yè)務(wù)，包括品牌也買走了，賽門鐵克改名為諾頓。博通還宣稱在交易結(jié)束之后12個(gè)月內(nèi)將會(huì)節(jié)省10億美元的運(yùn)營(yíng)成本。在此之前，博通早已斥資189億美元收購(gòu)了美國(guó)商業(yè)軟件公司CA，大舉進(jìn)軍軟件產(chǎn)業(yè)。彼時(shí)，外界分析師及專家都對(duì)博通的此舉表示不解，當(dāng)時(shí)對(duì)CA的收購(gòu)導(dǎo)致博通股價(jià)暴跌超過15%，市值"蒸發(fā)"了170多億美元。

  不過，現(xiàn)在來看，軟件業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀?A href="http://3xchallenge.com/site/CN/Search.aspx?page=1&keywords=%e5%8d%9a%e9%80%9a&column_id=ALL&station=%E5%85%A8%E9%83%A8" target="_blank">博通緩解半導(dǎo)體壓力的一個(gè)助手。而進(jìn)軍軟件業(yè)務(wù)能給博通帶來多大的想象空間？未來，博通會(huì)否成為物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的一大巨頭？

  從2018年收購(gòu)CA這一動(dòng)作來看，實(shí)際上，專注IC設(shè)計(jì)的博通與CA在業(yè)務(wù)上看起來并沒有什么交集，但博通認(rèn)為，這筆交易是其"創(chuàng)辦全球領(lǐng)先的基礎(chǔ)設(shè)施科技公司的重要基石"。 2018年，在芯片股拋售壓力之下，芯片行業(yè)迎來低迷，并一直延續(xù)到現(xiàn)在。博通通過收購(gòu)CA來實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化，也將更有能力來對(duì)抗半導(dǎo)體行業(yè)的放緩。而CA擁有的眾多全球性大客戶也為博通的芯片產(chǎn)品帶來銷量的反哺。這也在博通2019年Q1財(cái)報(bào)中得到了驗(yàn)證。

  如今博通斥資107億美元收購(gòu)賽門鐵克旗下的企業(yè)安全部門，再次加碼軟件業(yè)務(wù)，這也將讓博通的全面發(fā)展獲得動(dòng)力。再者，相比于芯片行業(yè)，在企業(yè)數(shù)字化的大背景下，全球軟件支出、云計(jì)算支出在不斷提升，云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)、軟件等的收入來源相對(duì)更為穩(wěn)定和可持續(xù)。不過，隨著云計(jì)算的普及，云安全事件也在頻繁發(fā)生，海量連接的5G網(wǎng)絡(luò)以及更多的移動(dòng)和物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備也可能會(huì)面臨更多的安全威脅，博通正是在這一領(lǐng)域看到了機(jī)遇。賽門鐵克公司大中華區(qū)首席運(yùn)營(yíng)官羅少輝曾做過一個(gè)形象的比喻："這個(gè)全新的無(wú)邊界基礎(chǔ)架構(gòu)在網(wǎng)絡(luò)攻擊者眼中成為了一座潛在的金礦。"

  同時(shí)，行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也在物聯(lián)網(wǎng)積極布局。英特爾通過"為物聯(lián)網(wǎng)設(shè)計(jì)高性能芯片"、"增強(qiáng)邊緣計(jì)算"和"專注于計(jì)算機(jī)視覺"三大戰(zhàn)略布局物聯(lián)網(wǎng)；高通則通過推出一系列平臺(tái)解決方案，賦予各類終端設(shè)備全新的計(jì)算和連接能力，促進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)技術(shù)的規(guī)?；瘧?yīng)用。除了計(jì)算力和連接力外，安全性也是萬(wàn)物互聯(lián)的重要支柱。當(dāng)各大芯片巨頭發(fā)力于前兩者時(shí)，從"安全性"這個(gè)缺口切入不失為一個(gè)明智的選擇

  從發(fā)展空間來看，據(jù)MarketsandMarkets預(yù)測(cè)，2020年全球物聯(lián)網(wǎng)的安全市場(chǎng)將從2015年的68.9億美元增長(zhǎng)至289億美元，從2015年至2020年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為33.2%。毫無(wú)疑問，未來物聯(lián)網(wǎng)安全業(yè)務(wù)是一塊大蛋糕，將會(huì)是物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展道路創(chuàng)造營(yíng)收的重要領(lǐng)域。博通搶先一步在萬(wàn)物互聯(lián)之前對(duì)完全板塊進(jìn)行大力布局，未來很有可能還會(huì)繼續(xù)深入，進(jìn)而成為其重要營(yíng)收來源。

  不過，這一切仍將有待于市場(chǎng)的進(jìn)一步驗(yàn)證，再者物聯(lián)網(wǎng)雖然是大勢(shì)所趨，但離全面落地仍存較長(zhǎng)一段距離，短期內(nèi)仍難為博通帶來樂觀創(chuàng)收。此外，巨額并購(gòu)也容易給博通的現(xiàn)金流造成壓力。換言之，博通在當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)整體低迷之際，離物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的巨頭還有點(diǎn)遠(yuǎn)。