行業(yè)研報：關(guān)注通信行業(yè)光網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會

　　ICCSZ訊 光博會CIOE成功舉辦，關(guān)注光網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會。中國國際光電博覽會(CIOE中國光博會)創(chuàng)辦于1999年，過去已連續(xù)成功舉辦18屆，并發(fā)展成為全球最具規(guī)模、影響力及權(quán)威性的光電業(yè)綜合展會。本次光博會參展廠家數(shù)量超1600家，聚焦光通信、激光、紅外、精密光學(xué)、LED、藍(lán)寶石、光電子等七大主題。通過與光博會各家參展廠商的交流和產(chǎn)業(yè)鏈的了解，四大券商對光通信行業(yè)的觀點(diǎn)更新如下：

　　1)5G網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)區(qū)別于4G，對高速光模塊的需求增加。25G光塊產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)用逐漸成為主流，無線網(wǎng)/傳輸網(wǎng)/接入網(wǎng)建設(shè)對高速光模塊需求量預(yù)計達(dá)千萬級。2)超100G光模塊技術(shù)發(fā)展平穩(wěn)，400G標(biāo)準(zhǔn)化穩(wěn)步推進(jìn)。400G標(biāo)準(zhǔn)預(yù)計在2018年初完成標(biāo)準(zhǔn)制定，2018年底逐步投入小規(guī)模試用。3)10GPON商用落地開展，助力FTTH向千兆級接入。寬帶進(jìn)入千兆接入時代，10GPON逐漸成為PON網(wǎng)絡(luò)主流技術(shù)，傳統(tǒng)PON正向10GPON升級，帶寬提升十倍。10GPON規(guī)模商用，4)硅光子產(chǎn)業(yè)鏈不斷成熟。目前已有20家企業(yè)推出相關(guān)的硅光子產(chǎn)品，近兩年新品不斷突破。

　　行業(yè)新聞動態(tài)

　　1)工信部公布第7批CDN牌照企業(yè)名單獲牌企業(yè)增至24家。

　　2)華為攜手產(chǎn)業(yè)合作伙伴推動50GE產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速5G承載商用進(jìn)程。

　　通訊行業(yè)：國內(nèi)廠商推出多款高速光模塊新產(chǎn)品

　　Finisar 財報顯示數(shù)據(jù)中心市場 100G QSFP28 光模塊需求強(qiáng)勁：Finisar公布截至 7 月 30 日的一季度財報，本季度實現(xiàn)銷售額 3.418 億美元，上季度 3.57 億美元;凈利潤 1986 萬美元，上季度 1.3 億美元;非 GAAP 凈利潤 4575 萬美元，上季度 5751.5 萬美元;毛利率 33.7%，上季度 35%。業(yè)績下降主要是電信市場以及 10G 以下數(shù)通模塊需求下降的結(jié)果，本季度電信產(chǎn)品銷售額環(huán)比下降 8.1%，數(shù)通業(yè)務(wù)環(huán)比下降 3.1%，但來自數(shù)據(jù)中心市場的 100G QSFP28 光模塊需求強(qiáng)勁。

　　光迅科技推出 100G CFP2 ER4:本周光迅科技推出了 100G CFP2 ER4、100G QSFP28 LR4 等系列產(chǎn)品，其內(nèi)部采用的核心光器件 4×25G TOSA和 ROSA 都是由公司完全自主研發(fā)，100G CFP2 ER4 相比 2016 年的產(chǎn)品100G CFP ER4 尺寸和功耗都減少 50%，完全滿足 40 km 連接距離的IEEE802.3ba 標(biāo)準(zhǔn)、100GBASE- ER4 標(biāo)準(zhǔn)及嚴(yán)格的 28G OTU-4 標(biāo)準(zhǔn)，有助于公司繼續(xù)打開數(shù)據(jù)中心互聯(lián)和高容量城域網(wǎng)市場。

　　蘇州旭創(chuàng)、 新易盛均發(fā)布高速光模塊產(chǎn)品： CIOE 上， 蘇州旭創(chuàng)展示了 100G QSFP28 SR4/PSM IR4/LR Ethernet、單通道 100G QSFP28 LR 樣品以及400G OSFP LR8 光模塊，公司還表示目前硅光產(chǎn)品團(tuán)隊基本到位，硅光產(chǎn)品有望明年推出。新易盛發(fā)布 200G 2×CWDM4 QSFP-DD 光模塊及QSFP28 CWDM4、SFP28 CWDM 等系列多款高速產(chǎn)品，200G QSFP-DD產(chǎn)品采用非氣密自研自封 BOX OSA，滿足數(shù)據(jù)中心成本要求，已經(jīng)開始批量出貨， QSFP28 CWDM4、 SFP28 CWDM 系列產(chǎn)品產(chǎn)能每月高達(dá) 30K.

　　通信運(yùn)營板塊：關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)安全相關(guān)投資機(jī)會

　　策略觀點(diǎn)： 通信板塊上周表現(xiàn)強(qiáng)于大盤，行業(yè)跑贏大盤 1.98 個百分點(diǎn)，在 28 個申萬一級行業(yè)指數(shù)里躍升至第三位，漲幅領(lǐng)跑 TMT 板塊。隨著行業(yè)中報業(yè)績的穩(wěn)定增長，市場對通信行業(yè)下半年景氣度預(yù)期繼續(xù)好轉(zhuǎn)， 表現(xiàn)長期落后于大盤的通信板塊呈現(xiàn)較強(qiáng)走勢， 并預(yù)計能夠維持。在 5G、物聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展的同時，大數(shù)據(jù)、云計算持續(xù)發(fā)力，云網(wǎng)協(xié)同戰(zhàn)略成行業(yè)發(fā)展大勢， 近期華為和移動分別加速推進(jìn)云計算戰(zhàn)略落地。 我們判斷 5G、物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展順利，行業(yè)內(nèi)云網(wǎng)協(xié)同戰(zhàn)略將加速落地，建議關(guān)注 5G、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)及網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)等投資方向。

　　2017 華為召開全連接大會，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)云網(wǎng)協(xié)同戰(zhàn)略。 9 月 5 日-7 日，華為全連接大會(2017) 在上海舉行，大會以“Grow with the Cloud”為主題，探討以云網(wǎng)協(xié)同強(qiáng)化運(yùn)營商優(yōu)勢、促進(jìn)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。 面向行業(yè)需求，華為基于云、全云網(wǎng)絡(luò)、大數(shù)據(jù)&AI、物聯(lián)網(wǎng)四大關(guān)鍵技術(shù)，發(fā)布 AI、 IoT、安全等云服務(wù)、芯片級安全架構(gòu)、智能云硬件平臺等八大重量級解決方案，探討政府及公共事業(yè)、金融、電信、能源、交通、制造等九大行業(yè)客戶的數(shù)字化轉(zhuǎn)型之路。由大會公布的云戰(zhàn)略及行業(yè)當(dāng)前技術(shù)支撐來看， 云有望為電信運(yùn)營商打開下一個藍(lán)海市場： 云成為 B2B 業(yè)務(wù)的統(tǒng)一平臺和入口，以云服務(wù)的方式為行業(yè)、政府、企業(yè)客戶提供 IoT、視頻、通信、計算、存儲等產(chǎn)品和服務(wù)。華為云戰(zhàn)略有望從三個方面促進(jìn)行業(yè)發(fā)展： 1。網(wǎng)絡(luò)連接業(yè)務(wù)的“云化”。網(wǎng)絡(luò)連接的是業(yè)務(wù)， 網(wǎng)絡(luò)的云化將推動業(yè)務(wù)向服務(wù)和管理發(fā)展， 并通過云化技術(shù)將管理和運(yùn)維云化; 2。網(wǎng)絡(luò)某些節(jié)點(diǎn)和設(shè)備的云化; 3。云解決方案的發(fā)展和完善，最終實現(xiàn)云網(wǎng)協(xié)同。 而云網(wǎng)協(xié)同的網(wǎng)絡(luò)即更加智能的網(wǎng)絡(luò)， 將為實現(xiàn)“萬物互聯(lián)”的物聯(lián)網(wǎng)提供堅實的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)。

　　運(yùn)營商積極進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)安全部署，中移動發(fā)布 400 萬元比選公告。 9 月7 日-8 日， 中國移動先后發(fā)布五項網(wǎng)絡(luò)安全項目比選招標(biāo)。相關(guān)項目分別為：十九大網(wǎng)絡(luò)安全保障應(yīng)急響應(yīng)項目-網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)， 50 萬元;網(wǎng)絡(luò)大數(shù)據(jù)平臺安全評估項目-網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)系統(tǒng)， 100 萬元; 網(wǎng)絡(luò)安全態(tài)勢和威脅情報分析項目-網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)系統(tǒng)， 50 萬; IDC 網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險評估項目-網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)系統(tǒng)， 100 萬元; 以及 CDN 網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險評估項目-信息安全服務(wù)， 100 萬元。 中國移動此次網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)招標(biāo)預(yù)算總額達(dá)到 400 萬元(含稅)，體現(xiàn)出運(yùn)營商已將網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)提上日程， 在大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、云網(wǎng)協(xié)同戰(zhàn)略的推動下，網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)將加速部署。

　　通信設(shè)備制造行業(yè)：物聯(lián)網(wǎng)成關(guān)注焦點(diǎn)

　　華為全連接大會在滬順利舉行， 強(qiáng)勢宣告云戰(zhàn)略

　　9 月 5 日-7 日，以“ Grow with Cloud 云領(lǐng)未來”為主題的第二屆華為全聯(lián)接大會在上海國際博覽中心順利舉行， 此屆大會聚焦智能社會與云時代數(shù)字化轉(zhuǎn)型之道， 大會主題也正好契合了華為最近宣布的云戰(zhàn)略， 在大會上，華為重點(diǎn)分享了華為 IoT 云服務(wù)及商業(yè)模式。

　　與以往不同的觀點(diǎn)： 5G 建設(shè)傳輸先行， 18 年底或啟動傳輸網(wǎng)建設(shè)

　　中移動領(lǐng)頭牽頭引領(lǐng) 5G 傳輸網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)， 5G 傳輸網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)還沒有定， 今年 8 月對廠家傳輸設(shè)備原型進(jìn)行相關(guān)測試，年底完成企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)容;明年上半年完善傳輸整體功能，下半年進(jìn)行互聯(lián)互通測試，目標(biāo) 18 年年底具備商用部署能力。 整體看 5G 建設(shè)傳輸先行， 基于新業(yè)務(wù)、高帶寬需求刺激新型傳輸設(shè)備需求， 重點(diǎn)推薦中興通訊、烽火通信，建議關(guān)注光迅科技.

　　與市場不同的觀點(diǎn) 1: 物聯(lián)網(wǎng)為人工智能提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)

　　市場對物聯(lián)網(wǎng)規(guī)模商用仍有疑慮，我們認(rèn)為， NB-IoT 規(guī)模商用已近在眼前，關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)板塊正當(dāng)時!與市場不同的邏輯為： 1、物聯(lián)網(wǎng)為人工智能提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ); 2、人工智能是物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)變現(xiàn)的重要方式， 與垂直行業(yè)應(yīng)用場景密不可分，物聯(lián)網(wǎng)并不只是將物與物連接起來，更重要的是將大量規(guī)范有效的數(shù)據(jù)運(yùn)用起來，實現(xiàn)智能化; 3、芯片、網(wǎng)絡(luò)準(zhǔn)備就緒，規(guī)模商用已萬事俱備。網(wǎng)絡(luò)方面，在國家政策支持、運(yùn)營商積極相應(yīng)下， NB-IoT 網(wǎng)絡(luò)已基本實現(xiàn)全國重點(diǎn)區(qū)域的全覆蓋。芯片方面，華為在 8 月底推出 Boudica 二代芯片，月出貨量達(dá)到 100萬片。預(yù)計到 2017 年底，華為整體物聯(lián)網(wǎng)芯片出貨量將達(dá)到 1000 萬片。

　　與市場不同的觀點(diǎn) 2: 物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)變現(xiàn)價值將帶來新增估值空間

　　市場普遍認(rèn)為單個窄帶物聯(lián)網(wǎng)連接 ARPU 值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于移動互聯(lián)手機(jī)用戶，水氣表終端廠商很難有較大的業(yè)績彈性， 我們認(rèn)為目前市場僅僅考慮智能水、氣表的終端替換價值，對數(shù)據(jù)變現(xiàn)價值尚未充分認(rèn)識。物聯(lián)網(wǎng)通信更多的是通過 M2M 實現(xiàn)，數(shù)據(jù)格式更加標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，數(shù)據(jù)容量盡管小，但是數(shù)據(jù)的商用價值大。因此，我們認(rèn)為窄帶物聯(lián)網(wǎng)的估值方法應(yīng)該以數(shù)據(jù)價值為基礎(chǔ)，而不僅僅是數(shù)據(jù)流量大小。經(jīng)過業(yè)內(nèi)初步測算，每 MB 數(shù)據(jù)價值約 4 美元。以智能表為例，假設(shè)所有水氣表全部使用 NB-IoT 進(jìn)行替換，經(jīng)測算，水表、氣表數(shù)據(jù)變現(xiàn)價值分別為 786 億元、 449 億元。