Iccsz訊 據(jù)證券研報(bào)分析,華脈科技精耕光及無線通信兩大領(lǐng)域,產(chǎn)品種類齊全,是通信網(wǎng)絡(luò)物理連接設(shè)備制造商,主要產(chǎn)品包括光及無線通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備。光通信是華脈科技主攻方向,2016年實(shí)現(xiàn)收入8.85億元,營收占比88.71%,其光通信產(chǎn)品種類齊全,覆蓋了從局端OLT到用戶端ONU的全系列ODN網(wǎng)絡(luò)建設(shè)必須產(chǎn)品;無線通信產(chǎn)品營收占比10.62%,主要包括天線類、微波無源器件等。
2016年華脈科技營業(yè)收入及凈利潤穩(wěn)健增長,盈利能力進(jìn)一步提高。具體數(shù)據(jù)來看,華脈科技實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入近10 億元,同比增長13.9%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.84 億元,同比增長76.8%。
2016年綜合毛利率30.7%,得益于上游原材料成本下降及企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)大,華脈光通信及無線通信產(chǎn)品毛利率上升進(jìn)一步提高自身盈利能力。
“光進(jìn)銅退”+“寬帶中國”戰(zhàn)略為光通信設(shè)備帶來巨大的市場需求。工信部提出到2018年城鎮(zhèn)地區(qū)實(shí)現(xiàn)光網(wǎng)覆蓋,大中城市家庭寬帶用戶提供100Mbps以上靈活選擇,行政村通光纖比例由75%提升到90%。我國在2016年末基本實(shí)現(xiàn)寬帶速率8Mbps及以上全覆蓋,截止2017年3月,20Mbps用戶占比已達(dá)82.8%,但50Mbps及以上接入速率的固定寬帶用戶占比仍不足50%。寬帶提速效果顯著,但高速帶寬覆蓋不足,未來網(wǎng)絡(luò)升級提速仍有較大空間。2016 年光纖接入FTTH 端口達(dá)到5.22億個(gè),占互聯(lián)網(wǎng)接入端口比重至75.6%,未來網(wǎng)絡(luò)升級、光纖端口數(shù)量進(jìn)一步增加及光纜線路加速鋪設(shè),均帶動(dòng)光通信設(shè)備市場需求。
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)及云計(jì)算市場繁榮促進(jìn)數(shù)據(jù)中心發(fā)展,帶動(dòng)中游光器件需求。截至2016年末,中國網(wǎng)站數(shù)量已達(dá)482萬個(gè),云服務(wù)市場規(guī)模已達(dá)到516億,云計(jì)算產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)規(guī)模、計(jì)算能力以及網(wǎng)絡(luò)流量的大幅增長,將持續(xù)拉動(dòng)對數(shù)據(jù)中心需求的增長。預(yù)計(jì)到2018年,中國IDC市場規(guī)模將超過1400 億。
盈利預(yù)測與估值:估算華脈科技2017年、2018年和2019年每股收益0.78元、0.95元和1.17元。參照對手科信技術(shù)(300565)的市盈率,研報(bào)機(jī)構(gòu)預(yù)估華脈科技2017年25-30倍市盈率,對應(yīng)合理詢價(jià)區(qū)間為19.5-23.4元。
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