無線射頻連接下降致吳通通訊H1凈利降約六成

　　【訊石光通訊咨詢網(wǎng)】近日，吳通通訊（300292）公司近日發(fā)布公告預計1-6月份凈利潤409.08萬元至500萬元，同比下降64%至56%。金融投資報對此作了研究分析。

　　此次業(yè)績大幅預減主要是作為公司營收主要構(gòu)成的無線射頻連接產(chǎn)品收入大幅減少造成的，2012年運營商資本支出不達預期，特別是中移動投資放緩，導致公司2012年后期訂單減少，而2013年上半年運營商又處于集采招標階段，新訂單數(shù)量較少。不過從業(yè)績預測來看，公司二季度單季凈利潤應在394.44-485.36萬元之間，雖然較去年同期的649.89萬大幅下滑，但較一季度出現(xiàn)明顯改善，或預示公司業(yè)績已至底部。

　　公司下半年業(yè)績有望提升，但母公司全年盈利下滑幾成定局。由于中移動TD-LTE招標推遲，射頻產(chǎn)品采購還未開始，預計可能要到9月份才能啟動，不過中移動今年有5000多萬只射頻連接器的需求，公司下半年射頻產(chǎn)品的銷售應該會有好轉(zhuǎn)。同時公司已經(jīng)入圍中國電信和中國聯(lián)通的射頻連接器招標，其中電信的份額有所增加，達到15%，在入圍供應商中排名第四。預計隨著下半年運營商投資逐漸釋放，公司訂單會有所增加，業(yè)績有望提升，但就全年來看射頻連接器產(chǎn)品銷售收入下滑恐已無法避免，加之今年以來運營商對寬帶投資有所放緩，此前銷售旺盛的光纖連接器或也將受到一定影響，如果不考慮公司所收購的寬翼通信并表，母公司全年營收及利潤同比下降將是大概率事件，但下滑速度會較一二季度有所放緩。

　　人工成本上升拉低毛利率，銅價對成本影響較小。除去年四季度有所回升外，公司的綜合毛利率一直呈逐季下滑的狀態(tài)，這主要是由于人工成本上升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化造成的。近年來一線工人的工資一直處于上漲通道，致使公司人工成本呈現(xiàn)每年10%以上的增長，此外，相對高毛利的射頻連接器產(chǎn)品收入下滑，而毛利率較低的光纖連接產(chǎn)品收入占比有所上升也是造成公司綜合毛利率下滑的重要原因。而由于價格聯(lián)動和小規(guī)模定制化產(chǎn)品造成的庫存管理模式及缺乏規(guī)模效應等原因，也使公司無法從銅價下降中獲益。限于運營商采購方式所限，和人工成本的持續(xù)上升，公司未來毛利率改善空間不大。

　　收購寬翼通信或?qū)緲I(yè)績有較大改善，整合及業(yè)績波動情況還待長期觀察。此次收購的寬翼通信主營業(yè)務為3G、LTE等數(shù)據(jù)類產(chǎn)品，涵蓋了數(shù)據(jù)卡、模塊與無線路由器。公司除了看好移動通信終端設備產(chǎn)品行業(yè)的良好發(fā)展態(tài)勢外，也看重寬翼通信延展性強及作為技術型公司輕資產(chǎn)的特點，希望實現(xiàn)主營業(yè)務及產(chǎn)品向移動寬帶網(wǎng)絡連接領域的拓展，并借助寬翼通信的海外市場資源，進入東南亞、南美等新興市場。

　　2012年后半年運營商投資放緩及2013年上半年的季節(jié)性因素對公司業(yè)績殺傷較大，但隨著2013年下半年運營商投資活躍度的增加，公司在四季度后業(yè)績將會逐步釋放，同時由于去年收入呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢，機構(gòu)預計公司下半年的業(yè)績下滑趨勢會得到遏制。