亨通光電：基本面扎實 儲備項目豐厚

        近日我們調研了亨通光電，和公司管理層關于公司現(xiàn)有項目和募投項目進展進行了深入交流。

　　公司當前股價對應2011 年/2012 年市盈率18.8 倍/14.9 倍(增發(fā)前)。我們認為公司儲備項目都已經(jīng)度過或正在度過培育期，亮點多，基本面扎實，且中報，3 季報業(yè)績改善明確，進可功，退可守，堅定推薦。

　　亨通光電調研紀要

　　時間： 2011-8-1 地點： 亨通光電總部公司代表：董秘：姚央毛證券代表：馬現(xiàn)華

　　公司光纖光纜，光棒，線纜，力纜業(yè)務總經(jīng)理光纖光纜

　　1. 入戶軟光纜 - 公司2011 年軟光纜銷售將達1.5 億，2012 年達到3 億左右。

　　1) 入戶軟光纜市場需求將在接下來3-4 年內保持強勁。估計光纖入戶將覆蓋約1 億戶用戶，每年推進2000-3000萬戶。

　　2) 目前，入戶軟光纜的需求主要來自電信和聯(lián)通，移動尚未大幅度跟進；中國移動的駐地網(wǎng)建設一旦大規(guī)模展開，光纜需求量會大規(guī)模增長，將使未來已較強勁的光纜市場進一步超預期。

　　2. 普通光纖光纜 – 市場需求強勁，產(chǎn)能擴張順利。

　　1) 光纖光纜產(chǎn)能擴張已全部完成，增加的7 座拉絲塔全部投入生產(chǎn)，預計2011 年光纜產(chǎn)量達到1700-1800 萬芯公里。

　　2) 光纖光纜市場需求強勁，2010 年下半年的光纖光纜價格下降趨勢得以遏制并反轉，光纖平均銷售價格將達到71 元以上，高于2010 年同期的68 元單價。售價每提升1 元可為11 年下半年業(yè)績增加800-900 萬元毛利。

　　3) 在運營商集中采購中，亨通進入最多省份市場 - 電信26 個省，聯(lián)通24 個省；公司將對進入的省份市場跟進銷售，往年實際銷售量都比公布的集采量更大。

　　光棒

　　1) 光棒項目進展順利，2011 年產(chǎn)量超出原先公布的200 噸，將達到250 - 300 噸。

　　2) 光棒項目的擴產(chǎn)，利好公司毛利率。

　　力纜

　　1. 海纜

　　1) 項目受益于國家十二五規(guī)劃中的海洋工程。

　　2) 國內僅有的三家大規(guī)模提供光電復合纜產(chǎn)品的廠家，全國獨家提供22 萬伏及50 萬伏超高壓海底電纜。

　　3) 2011 年9-10 月開始有海纜產(chǎn)品進入市場，預計2012 年及2013 年銷售額將持續(xù)翻番。

　　提示：本文屬于研究報告欄目，僅為機構或分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，本網(wǎng)不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。（來源：中金公司）