國內通信行業(yè)2月估值繼續(xù)下移空間有限

        1.通信板塊近期估值下移

　    年初以來（截至2月10日），主要股指震蕩走低，其中上證指數(shù)、深成指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中小板指數(shù)分別下跌-0.36%、2.31%、6.48%和7.82%。同期，TMT板塊（電子元器件、計算機硬件/軟件、通信設備）跌幅均在5%以上，其中通信設備板塊跌幅為5.0%。 

 

        三維通信17.72+0.844.98%日海通訊55.69+2.033.78%世紀鼎利67.85+2.393.65%中興通訊28.78+0.923.30%中國聯(lián)通6.17+0.091.48%而電信運營商中國聯(lián)通受月度新增3G用戶利好數(shù)據(jù)刺激，漲幅為16.26%。

　　個股方面，由于通信設備板塊個股主要集中于中小板和創(chuàng)業(yè)板，因此在中小板和創(chuàng)業(yè)板整體估值下移的背景下，通信設備板塊個股普遍走弱。前期受市場追捧的光通信設備板塊，近期出現(xiàn)了較大幅度的回調，我們重點推薦的日海通訊雖然出現(xiàn)了一定的下跌，但是與其他光通信設備個股相比，跌幅不大。另一方面，我們重點推薦的其他個股，如世紀鼎利、中興通訊、三維通信和銀江股份漲幅在通信設備板塊中相對靠前。

　　2.當前通信設備板塊還有多少下跌空間

　　一方面，通信板塊個股2011年動態(tài)市盈率處在一個較低水平。我們認為通信板塊個股繼續(xù)下跌的空間有限，投資者沒有必要繼續(xù)恐慌性拋售。另一方面，從通信設備板塊歷史靜態(tài)市盈率上看，當前板塊2010年靜態(tài)市盈率為32倍，而板塊自2005年以來平均靜態(tài)市盈率為38.4倍，因此我們認為當前板塊估值處在一個相對較低水平。

　　3.近期通信板塊投資建議

　　近期通信板塊的下跌與通信行業(yè)基本面無關，主要是受中小板和創(chuàng)業(yè)板估值下移的影響。我們認為，近期通信板塊的下跌，使得相關個股又具備了明顯的估值優(yōu)勢，為投資者提供了較好的買入時機。我們繼續(xù)看好光通信以及網(wǎng)絡優(yōu)化兩個子板塊。同時我們認為，中興通訊當前估值優(yōu)勢顯著又具備較好的成長性，上調對中興通訊的投資評級，由原來的"增持"上調至"買入"評級。

　　我們繼續(xù)維持對中國聯(lián)通"增持"的投資評級。中國聯(lián)通2010年12月新增3G用戶迭創(chuàng)新高，再一次印證了我們此前的觀點。我們認為公司的投資價值將隨著3G用戶的增長逐步體現(xiàn)。

　　4.投資風險

　　電信運營：行業(yè)競爭加劇、業(yè)績下滑通信設備：板塊估值繼續(xù)下移、國際及國內電信投資低于預期、行業(yè)競爭加劇

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