國內(nèi)通信行業(yè)2月估值繼續(xù)下移空間有限

        1.通信板塊近期估值下移

　    年初以來（截至2月10日），主要股指震蕩走低，其中上證指數(shù)、深成指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中小板指數(shù)分別下跌-0.36%、2.31%、6.48%和7.82%。同期，TMT板塊（電子元器件、計(jì)算機(jī)硬件/軟件、通信設(shè)備）跌幅均在5%以上，其中通信設(shè)備板塊跌幅為5.0%。 

 

        三維通信17.72+0.844.98%日海通訊55.69+2.033.78%世紀(jì)鼎利67.85+2.393.65%中興通訊28.78+0.923.30%中國聯(lián)通6.17+0.091.48%而電信運(yùn)營商中國聯(lián)通受月度新增3G用戶利好數(shù)據(jù)刺激，漲幅為16.26%。

　　個(gè)股方面，由于通信設(shè)備板塊個(gè)股主要集中于中小板和創(chuàng)業(yè)板，因此在中小板和創(chuàng)業(yè)板整體估值下移的背景下，通信設(shè)備板塊個(gè)股普遍走弱。前期受市場追捧的光通信設(shè)備板塊，近期出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，我們重點(diǎn)推薦的日海通訊雖然出現(xiàn)了一定的下跌，但是與其他光通信設(shè)備個(gè)股相比，跌幅不大。另一方面，我們重點(diǎn)推薦的其他個(gè)股，如世紀(jì)鼎利、中興通訊、三維通信和銀江股份漲幅在通信設(shè)備板塊中相對靠前。

　　2.當(dāng)前通信設(shè)備板塊還有多少下跌空間

　　一方面，通信板塊個(gè)股2011年動(dòng)態(tài)市盈率處在一個(gè)較低水平。我們認(rèn)為通信板塊個(gè)股繼續(xù)下跌的空間有限，投資者沒有必要繼續(xù)恐慌性拋售。另一方面，從通信設(shè)備板塊歷史靜態(tài)市盈率上看，當(dāng)前板塊2010年靜態(tài)市盈率為32倍，而板塊自2005年以來平均靜態(tài)市盈率為38.4倍，因此我們認(rèn)為當(dāng)前板塊估值處在一個(gè)相對較低水平。

　　3.近期通信板塊投資建議

　　近期通信板塊的下跌與通信行業(yè)基本面無關(guān)，主要是受中小板和創(chuàng)業(yè)板估值下移的影響。我們認(rèn)為，近期通信板塊的下跌，使得相關(guān)個(gè)股又具備了明顯的估值優(yōu)勢，為投資者提供了較好的買入時(shí)機(jī)。我們繼續(xù)看好光通信以及網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化兩個(gè)子板塊。同時(shí)我們認(rèn)為，中興通訊當(dāng)前估值優(yōu)勢顯著又具備較好的成長性，上調(diào)對中興通訊的投資評級，由原來的"增持"上調(diào)至"買入"評級。

　　我們繼續(xù)維持對中國聯(lián)通"增持"的投資評級。中國聯(lián)通2010年12月新增3G用戶迭創(chuàng)新高，再一次印證了我們此前的觀點(diǎn)。我們認(rèn)為公司的投資價(jià)值將隨著3G用戶的增長逐步體現(xiàn)。

　　4.投資風(fēng)險(xiǎn)

　　電信運(yùn)營：行業(yè)競爭加劇、業(yè)績下滑通信設(shè)備：板塊估值繼續(xù)下移、國際及國內(nèi)電信投資低于預(yù)期、行業(yè)競爭加劇

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