第一,受激對(duì)象覆蓋面廣,高度匹配公司縱向一體化布局
第二,行權(quán)條件適中
第三,后期期權(quán)費(fèi)用較小,能較少未來盈利壓力
第四、公司業(yè)績(jī)展望
雖然公司2009年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于預(yù)期,但我們基于以下理由,認(rèn)為公司后續(xù)三年仍可維持30%的復(fù)合增長(zhǎng)率:
1、本土移動(dòng)基站的建設(shè)仍會(huì)維持慣性增長(zhǎng),隨著中國(guó)移動(dòng)[74.70 1.01%]TD4期的展開及電信、聯(lián)通的擴(kuò)容,我們認(rèn)為,中國(guó)本土對(duì)濾波器的需求仍是穩(wěn)健而持續(xù)的。
2、國(guó)際市場(chǎng)將快速步入復(fù)蘇階段。我們注意到,隨著iPhone用戶上網(wǎng)流量的海量增長(zhǎng),AT&T的網(wǎng)絡(luò)容量亟待擴(kuò)增,此外,印度行將發(fā)放3G牌照。此一系列事件均表明,隨著全球經(jīng)濟(jì)自金融危機(jī)中復(fù)蘇,移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的投資也將恢復(fù)性增長(zhǎng)。尤其值得關(guān)注的是,華為、中興等中國(guó)廠家在全球移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的份額呈擴(kuò)大趨勢(shì),這也就意味著,
武漢凡谷作為華為的主要濾波器供應(yīng)商,將充分受益于全球移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)投資的增長(zhǎng)。
3、新產(chǎn)品有望為公司貢獻(xiàn)增量收入。我們認(rèn)為,
武漢凡谷的數(shù)字微波產(chǎn)品有望在2010年貢獻(xiàn)收入。數(shù)字微波作為光纖傳輸?shù)囊环N替代解決方案,在海外有較大的市場(chǎng)空間??紤]到
武漢凡谷與華為的長(zhǎng)期合作關(guān)系,我們預(yù)計(jì),公司數(shù)字微波產(chǎn)品可望緊隨華為進(jìn)入全球市場(chǎng)。
我們預(yù)計(jì)公司2009年至2011年的EPS分別為0.6元,0.8元和1.02元,并維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。