明后年電信業(yè)投資額將保持高水平

        今年電信投資額將達(dá)3450億元，創(chuàng)下歷史新高。明后年電信投資額仍將保持較高水平。通信設(shè)備的進(jìn)口替代程度不斷擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)企業(yè)的市場(chǎng)份額持續(xù)提高，未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)通信設(shè)備企業(yè)仍有較好的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

　　2009年1－10月，電信累計(jì)投資2324億元，同比增長(zhǎng)25．6％％。

　　預(yù)計(jì)今年電信投資額將達(dá)3450億元，同比增長(zhǎng)16．8％。網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、設(shè)備運(yùn)維、網(wǎng)管系統(tǒng)、增值業(yè)務(wù)平臺(tái)、3G終端等領(lǐng)域的需求將大幅上升，給相關(guān)企業(yè)帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。

　　明后年電信投資總額仍將保持在高水平

　　2009年1－10月，電信累計(jì)投資2324億元，同比增長(zhǎng)25．6％％。預(yù)計(jì)今年電信投資額將達(dá)3450億元，同比增長(zhǎng)16．8％。今年是電信重組后及3G投資的第一年，因此今年2G、3G網(wǎng)絡(luò)投資需求高速增長(zhǎng)，電信投資額創(chuàng)下歷史新高。

　　電信重組后，中國(guó)聯(lián)通與中國(guó)電信投資2G網(wǎng)的動(dòng)力大增，都將大力投資建成一個(gè)可與中國(guó)移動(dòng)GSM網(wǎng)相競(jìng)爭(zhēng)的2G網(wǎng)。同時(shí)，3G使得他們有了追趕中國(guó)移動(dòng)的機(jī)會(huì)，他們也會(huì)繼續(xù)加快投資3G網(wǎng)。我們看好國(guó)內(nèi)3G業(yè)務(wù)的發(fā)展，未來(lái)2年，電信投資需求仍將保持旺盛。

　　我們預(yù)計(jì)2010－2011年電信投資將小幅下降，但下降幅度不大，在10％以?xún)?nèi)，原因主要有三點(diǎn)：首先，從日韓的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，3G網(wǎng)絡(luò)初步建成后的1－2年，3G用戶(hù)規(guī)模尚小，擴(kuò)容壓力小，電信投資額略有下降；全球其他國(guó)家的3G投資回報(bào)并不高，因此3G網(wǎng)初步建成后，后續(xù)投資動(dòng)力略有不足。其次，目前三大運(yùn)營(yíng)商今年已形成3G網(wǎng)絡(luò)的初步覆蓋?？傮w上，我國(guó)地級(jí)及以上城市的3G網(wǎng)絡(luò)初步形成覆蓋，即大部分城市地區(qū)完成覆蓋。明年三大運(yùn)營(yíng)商在繼續(xù)擴(kuò)大3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋的同時(shí)，會(huì)將工作重心放在網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化和業(yè)務(wù)推廣，網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的緊迫性比今年小。第三，從國(guó)外運(yùn)營(yíng)商的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，資本支出占收入的比例大都低于20％。

　　設(shè)備商持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力仍在

　　預(yù)計(jì)今年電信投資額創(chuàng)下歷史高值，明后年的電信投資雖略有下降，但仍保持在較高的水平。

　　無(wú)線網(wǎng)設(shè)備、光通信設(shè)備、器件等設(shè)備的進(jìn)口替代程度不斷擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)企業(yè)的市場(chǎng)份額持續(xù)提高，未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)通信設(shè)備企業(yè)仍有較好的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。其中，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、設(shè)備運(yùn)維、網(wǎng)管系統(tǒng)、增值業(yè)務(wù)平臺(tái)、3G終端等領(lǐng)域的需求將大幅上升，給相關(guān)企業(yè)帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。

　　基站設(shè)備產(chǎn)量今年上半年呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，下半年大幅回落，已接近去年同期的水平。這意味著，下半年國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)設(shè)備需求已有明顯回落。今年系統(tǒng)設(shè)備商的國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)(中興通訊國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)90％以上)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于電信投資額的增長(zhǎng)(約20％)，主要原因在于國(guó)內(nèi)企業(yè)在3G設(shè)備市場(chǎng)的份額遠(yuǎn)高于2G設(shè)備。今年上半年國(guó)內(nèi)通信設(shè)備商占有中國(guó)3G設(shè)備市場(chǎng)75％以上的市場(chǎng)份額。以中興通訊為例，過(guò)去其在2G國(guó)內(nèi)無(wú)線網(wǎng)設(shè)備市場(chǎng)的份額不到10％，而在3G無(wú)線網(wǎng)設(shè)備市場(chǎng)份額接近30％。因此，今年3G投資帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)設(shè)備商業(yè)務(wù)的大幅增長(zhǎng)。我們預(yù)期，明年國(guó)內(nèi)系統(tǒng)設(shè)備需求略有下降，但毛利率將回升。設(shè)備商在網(wǎng)絡(luò)建設(shè)初期以劃分市場(chǎng)為主要目的，利潤(rùn)率被壓低了。在后期網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容中，中興通訊等通信設(shè)備商的利潤(rùn)率將明顯回升。

　　我國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商投資寬帶的動(dòng)力仍然很大。根據(jù)國(guó)際經(jīng)合組織的統(tǒng)計(jì)，我國(guó)寬帶接入速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于世界互聯(lián)網(wǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家。寬帶業(yè)務(wù)目前是運(yùn)營(yíng)商收入增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)，因此運(yùn)營(yíng)商將加快寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。寬帶網(wǎng)建設(shè)將帶動(dòng)光傳輸設(shè)備、光器件、接配線、光纖光纜產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)。

　　今年光纖供不應(yīng)求，光纖招標(biāo)價(jià)格比去年提高了約20％，光纖生產(chǎn)的利潤(rùn)率提高到30％以上。年初以來(lái)，各大光纖廠紛紛擴(kuò)產(chǎn)。亨通的光纖產(chǎn)能從去年底的540萬(wàn)芯公里增至目前的900萬(wàn)芯公里，年底有可能增至1200萬(wàn)芯公里；烽火的光纖產(chǎn)能從去年的700萬(wàn)芯公里增至1000萬(wàn)芯公里；中天的光纖產(chǎn)能從去年的600萬(wàn)芯公里增至目前的1000萬(wàn)芯公里，長(zhǎng)飛、富通、康寧、鑫茂也相應(yīng)地進(jìn)行了光纖擴(kuò)產(chǎn)。國(guó)內(nèi)光纖產(chǎn)能將從去年年底的5000萬(wàn)芯公里左右增加到明年年初的8000萬(wàn)芯公里左右。我們預(yù)計(jì)明年3G網(wǎng)絡(luò)投資略有下降，而寬帶投資繼續(xù)增長(zhǎng)，明年國(guó)內(nèi)光纖需求量約為6000－7000萬(wàn)芯公里，略高于今年的水平，由于產(chǎn)能大于需求，我們預(yù)計(jì)光纖生產(chǎn)的毛利率將回落到25％左右的正常水平。

　　今年是2G網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋與3G網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋需求猛增的年度，因此今年行業(yè)需求呈現(xiàn)暴發(fā)式增長(zhǎng)。未來(lái)3G網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化與室內(nèi)覆蓋的需求還會(huì)快速增長(zhǎng)，同時(shí)中國(guó)聯(lián)通與中國(guó)電信的2G網(wǎng)絡(luò)還會(huì)大幅擴(kuò)建，也會(huì)帶來(lái)相應(yīng)的室內(nèi)優(yōu)化覆蓋需求。

　　從全球趨勢(shì)來(lái)看，運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)設(shè)備運(yùn)維外包剛剛興起。中國(guó)的3G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備與2G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備一樣，仍是多家公司、多種制式并存，因此由第三方服務(wù)商來(lái)提供運(yùn)維服務(wù)是行業(yè)趨勢(shì)。

　　新增移動(dòng)用戶(hù)數(shù)保持穩(wěn)定，因而通信智能卡銷(xiāo)量增長(zhǎng)緩慢。3G及大容量智能卡銷(xiāo)量占比提高將提高均價(jià)。以RF－SIM為例，今年單價(jià)在100元左右，今年中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信的采購(gòu)量?jī)H幾十萬(wàn)張，未來(lái)幾年有望增至千萬(wàn)張以上。我們預(yù)計(jì)未來(lái)3年通信智能卡銷(xiāo)售額有望保持年均10％以上的增長(zhǎng)。東信和平、大唐微電子的主要客戶(hù)是中國(guó)移動(dòng)，而恒寶股份通信卡的主要客戶(hù)是中國(guó)聯(lián)通與中國(guó)電信。中國(guó)移動(dòng)的移動(dòng)用戶(hù)份額大，因而東信和平、大唐微電子的通信卡份額大。未來(lái)中國(guó)聯(lián)通與中國(guó)電信的新增移動(dòng)用戶(hù)將快速上升，對(duì)通信智能卡的需求也將快速上升，恒寶股份通信卡的市場(chǎng)份額將從4％提高到12％。

　　今年運(yùn)營(yíng)商忙著建設(shè)網(wǎng)絡(luò)，運(yùn)營(yíng)支撐系統(tǒng)還未大規(guī)模建設(shè)。網(wǎng)絡(luò)初步建成后，運(yùn)營(yíng)商的工作重心必將轉(zhuǎn)向提高管理能力，加快發(fā)展新業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)明年運(yùn)營(yíng)支撐系統(tǒng)的需求將大幅增長(zhǎng)。

　　通信設(shè)備國(guó)際需求有啟穩(wěn)回升跡象

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底回升，而全球經(jīng)濟(jì)也有觸底回升跡象。從國(guó)際經(jīng)合組織領(lǐng)先指標(biāo)來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)回升跡象明顯，預(yù)計(jì)國(guó)際通信設(shè)備需求將啟穩(wěn)回升。第三季度，中興通訊國(guó)際業(yè)務(wù)收入已出現(xiàn)10％以上的增長(zhǎng)。

　　中國(guó)通信設(shè)備廠商的國(guó)際市場(chǎng)主要是亞洲發(fā)展中國(guó)家與非洲等地，這些地區(qū)的電信普及率提升空間還很大，對(duì)設(shè)備的需求潛力大。一旦發(fā)展中國(guó)家的運(yùn)營(yíng)商對(duì)金融危機(jī)的恐懼心理消除，通信設(shè)備的投資將繼續(xù)增長(zhǎng)。長(zhǎng)期而言，我們看好通信設(shè)備商的海外擴(kuò)張。

　　今年，國(guó)內(nèi)電信設(shè)備需求增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)際需求，因此國(guó)際業(yè)務(wù)占比低的設(shè)備商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于國(guó)際業(yè)務(wù)占比高的設(shè)備商。明年國(guó)內(nèi)通信設(shè)備需求略有下滑，國(guó)際需求有可能顯著回升，因而國(guó)際業(yè)務(wù)占比高的企業(yè)相應(yīng)更為受益。