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分析師指出Verizon收購MCI仍面臨許多風(fēng)險

摘要: 2月14日,經(jīng)過幾十位銀行家、律師、會計和公司高管歷時數(shù)周的商談和調(diào)研分析,Verizon Communications Inc決定以67億美元收購MCI Inc.。然而,與Qwest Commun


 2月14日,經(jīng)過幾十位銀行家、律師、會計和公司高管歷時數(shù)周的商談和調(diào)研分析,Verizon Communications Inc決定以67億美元收購MCI Inc.。然而,與Qwest Communications International打了兩個月的收購戰(zhàn)之后,當(dāng)雙方的墨跡終于在這樁交易的協(xié)議上落下時,Verizon至少將為收購MCI付出85億美元。

   這比Verizon當(dāng)初認(rèn)定MCI的最高價值高出約27%,但Qwest(它比Verizon還更需要MCI)的介入推高了收購價。Verizon受更小的競爭對手(Qwest)擠壓而不得不承擔(dān)更高的收購價格,這便引出一個問題:這家美國最大電信運營商在該交易上支付的價格是否過高?

  幾位分析師認(rèn)為答案顯然是肯定的。

  Morningstar的分析師豪德爾(Michael Hodel)在周三一份報告中寫道,“這樁交易的收購溢價達(dá)到我們估計MCI合理價值的50%以上,Verizon股東的利益將因此大受影響。”

  收購MCI,Verizon實際上得到的是一家2005年營收預(yù)計下滑10%以上的公司。這是因為MCI銷售的主要來源依然是長途電話業(yè)務(wù),而長途電話市場的競爭相當(dāng)激烈,以致價格持續(xù)下滑。

  MCI、Sprint(FON)和AT&T(T)是三家最大的長途電話服務(wù)提供商,均面臨來自幾個方面日益增強的競爭壓力。

  大型有線電視公司通過它們的纜線網(wǎng)絡(luò)提供長途電話服務(wù),而Vonage這類新興公司又提供價格便宜的網(wǎng)路電話服務(wù)。

  要知道長途電話價格下滑有多么迅速,只要去當(dāng)?shù)氐腃ostco店問問它們推銷的長途電話卡價格就知道了。這類電話卡許多都是MCI提供的。

  萊曼兄弟(Lehman Brothers)電信分析師巴斯(Blake Bath)說,盡管MCI的年營收僅為Verizon的四分之一,但由于Verizon自己的營收增長已經(jīng)很可憐,因此MCI銷售下滑對合并后公司的沖擊是相當(dāng)大的。

  巴斯周二報告中稱,Verizon今年營收增長預(yù)期最高僅為4%,如果考慮到MCI預(yù)期營收下滑的因素,合并營收增長將不足1%。盡管實際上這不可能發(fā)生,因為該交易要到今年稍晚才可能完成。但是,巴斯預(yù)計MCI將使Verizon明年的營收增長收縮三分之二至1.1%。

  巴斯寫道,“MCI對Verizon營收的影響還是相當(dāng)顯著的。”

  此外,這樁交易可能導(dǎo)致Verizon分散對無線業(yè)務(wù)的注意力,而無線業(yè)務(wù)一直是其營收中最亮的一顆明星。

  巴斯說,“這樁交易迫使它降低對其它提升股東價值措施的關(guān)注程度,諸如無線業(yè)務(wù)增長、接入通道剝離、股票回購以及股利提高?!?/P>

  當(dāng)然,Verizon通過收購MCI獲得了一個包括語音和數(shù)據(jù)服務(wù)的網(wǎng)絡(luò),這個網(wǎng)絡(luò)遍布全球,包含的美國公司電信客戶數(shù)量僅次于AT&T。現(xiàn)在看來,這個市場將變得更為重要,因為Verizon的最大競爭對手SBC Communications已經(jīng)同意收購AT&T。

  SBC收購AT&T之后將成為全方位的電信公司,囊括本地電話、長途電話、語音電話、數(shù)據(jù)傳輸和無線服務(wù)等所有電信業(yè)務(wù)。這正是迫使Verizon收購MCI的首要原因。

  (為了符合公平披露的原則,應(yīng)當(dāng)指出巴斯的公司在SBC收購AT&T交易中充當(dāng)了咨詢商。)

  從本質(zhì)上說,電信投資是高風(fēng)險的,因為資本支出非常龐大,而技術(shù)的發(fā)展又如此之快,以致新設(shè)備在尚未收回成本之前就可能變得過時。

  Verizon正在建設(shè)自己的光纖網(wǎng)絡(luò),以提供直達(dá)消費者的基于光纖的通訊服務(wù)(光速)。然而,這是一項龐大的工程,Verizon表示,可能需要七、八年才能收回光纖網(wǎng)絡(luò)的投資。

  眼下最重要的是,Verizon的工程師面臨著整合兩家大型電信公司網(wǎng)絡(luò)設(shè)施的艱難任務(wù)。

  除了上述技術(shù)上的風(fēng)險,還有運營方面的風(fēng)險--對于整合兩家在全球擁有數(shù)萬雇員的大型公司來說,這種風(fēng)險總是可能出現(xiàn)的。

  也許Verizon首席執(zhí)行官塞登伯格(Ivan Seidenberg)在2002年10月的一番話說得最好。當(dāng)時他在進(jìn)步和自由基金會(Progress and Freedom Foundation)作有關(guān)電信企業(yè)未來的演講。

  塞登伯格剛好談到了進(jìn)行大規(guī)模收購的困難:

  “我們發(fā)現(xiàn),我們懂得如何很好地整合類似的公司。我們覺得在這方面做得不錯。我們進(jìn)行過無線業(yè)務(wù)企業(yè)的收購,也進(jìn)行過固定電話企業(yè)的收購┅┅但要把不同的文化融合起來,實行的風(fēng)險就相當(dāng)高了?;叵胍幌?,這正是WorldCom試圖整合所有收購得來公司時遇到的問題之一?!?/P>

  現(xiàn)在,通過收購MCI(前身為WorldCom),塞登伯格將切身體會到這項任務(wù)到底有多困難。
 

 

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