臺(tái)積電的非機(jī)會(huì)主義式漲價(jià)

  ICC訊 疫情疊加著一些公共政策，極大干擾了許多行業(yè)的既有周期。不少東西愈發(fā)稀缺，有錢也買不到。比如電、天然氣、集裝箱 —— 以及芯片。

  芯片的供需關(guān)系已經(jīng)極度失衡。包括蘋果、豐田這樣有著極強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)、且擅長(zhǎng)供應(yīng)鏈精益管理的企業(yè)，也沒(méi)能抵御住芯片短缺的壓力，被迫減產(chǎn)或者限期停工。這周有消息稱蘋果年內(nèi)或削減 1000 萬(wàn)部 iPhone 13 的產(chǎn)能。

  全球最大芯片制造商臺(tái)積電在這周的業(yè)績(jī)溝通會(huì)上重申，它們產(chǎn)能緊張的局面會(huì)一直持續(xù)到明年全年。隨著局勢(shì)的變化，前三季度凈賺近 1000 億元的臺(tái)積電決定漲價(jià)。

  漲價(jià)消息最早由中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)媒體報(bào)道，它們指臺(tái)積電會(huì)對(duì)不同客戶漲價(jià) 5% 到 20%。另有報(bào)道指臺(tái)積電對(duì) 16nm 及以下工藝的芯片加工調(diào)漲 10%、16nm 以上調(diào)漲 15%-20%。但臺(tái)積電沒(méi)有正面回應(yīng)。幾個(gè)月前還在追問(wèn)管理層為什么不漲價(jià)的分析師，現(xiàn)在改問(wèn)到底漲不漲、怎么漲以及為什么漲。

  臺(tái)積電 CEO 魏哲家以涉及商業(yè)機(jī)密為由不對(duì)漲價(jià)的真實(shí)性或細(xì)節(jié)直接置評(píng)，但說(shuō)：

  ·定價(jià)策略是戰(zhàn)略性的，而非機(jī)會(huì)主義或短視表現(xiàn)；

  ·需要賺取合理的利潤(rùn)去支撐未來(lái)擴(kuò)張；

  ·相信可以取得合適的回報(bào)率，維持 50% 以上毛利率是合理的；

  剛過(guò)去的第三季度，臺(tái)積電取得 957 億元營(yíng)收、毛利率 51.3%，兩組數(shù)據(jù)均接近指引上沿。它們預(yù)計(jì)第四季度毛利率水平介于 51% 至 53%。此外，臺(tái)積電預(yù)計(jì)今年資本開(kāi)支占營(yíng)收的比重超過(guò) 50%（約 300 億美元），遠(yuǎn)超去年 38% 的水平。

  因?yàn)?A href="http://3xchallenge.com/site/CN/Search.aspx?page=1&keywords=%e8%8a%af%e7%89%87&column_id=ALL&station=%E5%85%A8%E9%83%A8" target="_blank">芯片是資本極其密集的產(chǎn)業(yè)，漲價(jià)似乎是合理的。畢竟以臺(tái)積電今時(shí)今日的地位都宣布了三年 1000 億美元的資本開(kāi)支計(jì)劃。

  但是像分析師 Ben Thompson 說(shuō)的，臺(tái)積電前期投入的確非常大、影響收益率，但通常五年的固定資產(chǎn)折舊期限一到，后續(xù)再用這些設(shè)備生產(chǎn)芯片，資本開(kāi)支就不會(huì)影響賬面利潤(rùn)率了。

  所以申萬(wàn)宏源證券研究所電子首席分析師駱?biāo)歼h(yuǎn)推測(cè)，臺(tái)積電漲價(jià)除了維持利潤(rùn)率以支持未來(lái)擴(kuò)張外，還可能是為了擠壓所謂的假性需求、將產(chǎn)能集中于有真正需求的客戶。

  駱?biāo)歼h(yuǎn)說(shuō)去年年底以來(lái)，全球眾多晶圓代工廠不斷調(diào)漲報(bào)價(jià)、影響范圍非常廣，“最有資格漲價(jià)”的臺(tái)積電卻連續(xù)數(shù)年都沒(méi)有調(diào)漲過(guò)報(bào)價(jià)。來(lái)去之間臺(tái)積電的報(bào)價(jià)也有了“性價(jià)比”。因此可能吸引到已經(jīng)在其他工廠下單的客戶在臺(tái)積電重復(fù)下單。

  “臺(tái)積電這次把成熟制程漲價(jià)幅度拉得比先進(jìn)制程還要高，此舉可以讓虛報(bào)的訂單浮出水面、嚇跑重復(fù)下單的人，”駱在個(gè)人公眾號(hào)里說(shuō)。

  一個(gè)多月前，中芯國(guó)際出人意料地宣布與上海臨港新片區(qū)管委會(huì)簽署合作框架協(xié)議，擬合資建設(shè)產(chǎn)能為每月 10 萬(wàn)片的 12 英寸晶圓代工生產(chǎn)線，聚焦 28nm 及以上的成熟制程。此規(guī)劃被視作行業(yè)景氣度高企的信號(hào)之一。

  不過(guò)在市場(chǎng)普遍對(duì)代工廠未來(lái)充滿樂(lè)觀預(yù)期時(shí)，臺(tái)積電指出需求端可能會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，認(rèn)為 PC 和手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的需求明年可能“稍有下降”。2023 年以后，它們資本開(kāi)支強(qiáng)度可能會(huì)降到 35% 至 40%（比例和絕對(duì)額依舊非常高）。