通信業(yè)十二五規(guī)劃呼之欲出 光通訊將受益

　　近一段時間，“寬帶”成為高曝光率的熱詞。在《通信業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》即將出臺之際，有關(guān)通信業(yè)未來投資機遇再次成為熱門話題，帶著諸多的疑問和不解，記者昨天采訪了多位業(yè)內(nèi)人士。 

　　計劃投資累計2萬億

　　據(jù)了解，《通信業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃征求意見稿》（以下簡稱《規(guī)劃》）已經(jīng)定稿，預計年內(nèi)出臺。到2015年，各類業(yè)務收入超過1.5萬億元；累計投資規(guī)模超過2萬億元，將帶動信息服務業(yè)和通信設備制造業(yè)發(fā)展壯大，并實現(xiàn)智能終端產(chǎn)業(yè)的全面升級。而其中最大的亮點在于第一次對“寬帶中國”戰(zhàn)略給出了一個內(nèi)涵的解釋。此前對“寬帶中國”戰(zhàn)略更多理解為基礎設施，此次《規(guī)劃》將“應用”也涵蓋在內(nèi)。

　　據(jù)了解，“寬帶中國”已被列入新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展戰(zhàn)略，今后5年將加大寬帶基礎設施投資力度。根據(jù)有關(guān)規(guī)劃，“十二五”期間，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的銷售收入規(guī)模將增長3倍以上；到2020年，該產(chǎn)業(yè)的增加值將超過2萬億元。

　　中投顧問IPO咨詢部分析師崔瑜認為，從政策的延續(xù)性來看，《規(guī)劃》的出臺是信息化產(chǎn)業(yè)政策導向的必然趨勢，由于通信業(yè)發(fā)展水平直接決定著我國信息化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的未來市場，財政將逐漸加大對通信產(chǎn)業(yè)鏈的投資量。從涉及的行業(yè)來看，強調(diào)信息基礎設施建設和信息服務業(yè)符合我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級策略。

　　影響

　　寬帶建設有望提速

　　此前不久，電信、聯(lián)通承諾降低寬帶資費，中國電信公開表示，“十二五”期間將扎實推進“寬帶中國?光網(wǎng)城市”工程，大幅提升光纖接入普及率和寬帶接入速率，5年內(nèi)公眾用戶上網(wǎng)單位帶寬價格下降35%左右，并立即著手實施。

　　“十二五”時期,國內(nèi)通信行業(yè)將邁入高速網(wǎng)絡時代。國泰君安行業(yè)分析師楊昊帆表示，寬帶建設是我國實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)信息化的基石，是開展云計算、物聯(lián)網(wǎng)等新業(yè)務模式的基礎支撐。預計“十二五”期間電信投資至少達到2萬億，與“十一五”相比增長30%以上,寬帶相關(guān)投資占比達到80%。無線網(wǎng)絡(3G/LTE/Wlan)的擴容和融合，以及光纖接入（尤其是光纖入戶）網(wǎng)絡的部署，和相應的傳輸網(wǎng)擴容為“十二五”期間投資主題。

　　上海證券在其研報中也提出，“十二五”期間我國通信行業(yè)將進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，從依靠基礎電信業(yè)務增長向大力發(fā)展信息服務業(yè)和終端制造業(yè)等上下游產(chǎn)業(yè)鏈方向轉(zhuǎn)變。終端方面重點發(fā)展智能終端及產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，信息服務培育壯大云計算在內(nèi)的新興服務業(yè)態(tài)，通過推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、發(fā)展民生信息服務和促進公共管理智能化。并對通信及相關(guān)設備制造業(yè)給出“有吸引力”的評級。

　　“十二五”期間寬帶建設，信息化的基石寬帶建設對GDP和就業(yè)促進作用明顯，并且在信息化時代已經(jīng)成為經(jīng)濟社會各個行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵基礎設施。我國“十二五”信息化主要目標為促進信息化與工業(yè)化深度結(jié)合，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的轉(zhuǎn)型時期，提高寬帶覆蓋范圍和接入帶寬能力勢在必行。云計算、物聯(lián)網(wǎng)是我國重點發(fā)展產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)通信網(wǎng)絡需要進行優(yōu)化協(xié)同，并有能力支持海量數(shù)據(jù)處理和傳輸。因此，加強寬帶建設，提高網(wǎng)絡容量是適應“十二五”信息化目標的必然選擇。

　　崔瑜告訴記者，此次《規(guī)劃》涉及到的資本市場板塊包括通訊設備制造板塊、信息服務板塊等多個概念板塊。其中，通訊設備制造板塊的估值將為中等，屬于大盤平均水平；而信息服務板塊由于包含了眾多概念投資政策，目前雖然估值有所回落（例如物聯(lián)網(wǎng)板塊），但整體估值依舊處于較高水平。

　　策略

　　光通信板塊市場走強

　　華寶證券分析師吳炳華認為，隨著3G滲透率的提高，移動因特網(wǎng)用戶對數(shù)據(jù)的爆發(fā)需求，會拉動運營商對通信基礎設施網(wǎng)絡的擴容和優(yōu)化，光通信最先受益，因此我們持續(xù)堅定看好光板塊相關(guān)公司。國家層面政策和技術(shù)成熟強力助推光通信快速發(fā)展。2010年以來，國家層面上推出了大力發(fā)展光通信的各項政策，三大運營商、廣電總局和國家電網(wǎng)公司也相繼推出了自己的光網(wǎng)絡發(fā)展計劃，“十二五”期間，電信業(yè)投資將達到2萬億元的規(guī)模，高達80%將用于寬帶建設，如此規(guī)模的寬帶建設最終都將大部分內(nèi)化于光纖網(wǎng)絡的建設。目前實現(xiàn)FTTH的主流PON技術(shù)可靠且成本低，中國廠商如中興、華為等有較好技術(shù)積累，能夠快速推進光通信發(fā)展。

　　崔瑜強調(diào)，政策利好只能具有投資的導向作用，從《規(guī)劃》所涉及的兩個板塊中，我們更看重通信設備制造的第一輪市場利好以及相對應的附屬產(chǎn)業(yè)鏈，這部分企業(yè)將在2012年之后逐漸獲得訂單利好；第二輪利好將在信息服務產(chǎn)業(yè)中爆發(fā)，需求市場將隨著通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展逐漸擴容，我們認為在信息服務產(chǎn)業(yè)的概念炒作期間，投資者應謹慎不進入，可以在市場擴容逐漸明顯的情況下，優(yōu)先選擇龍頭企業(yè)進行長期投資，保證投資收益。

　　楊昊帆表示，目前通信設備板塊PE值為32倍，處于2009年以來估值的底部區(qū)間。通信板塊雖然全年表現(xiàn)一般，但明年趨勢向好?？紤]到行業(yè)結(jié)構(gòu)化增長仍比較快速，現(xiàn)今板塊估值處于底部，明年行業(yè)表現(xiàn)理應更好。

　　楊昊帆看好光迅科技和烽火通信在光纖入戶推廣和傳輸網(wǎng)擴容過程中的受益。光訊擬注入資產(chǎn)WTD將為光纖入戶加快建設過程中最受益公司。烽火通信面臨傳輸網(wǎng)和家庭網(wǎng)關(guān)需求的增長，明年形勢更好。維持三元達將繼續(xù)依靠Wlan網(wǎng)絡建設保持高速增長的預期。對于主設備商中興通訊，預計明年經(jīng)營形勢將逐漸改善。

　　風險

　　關(guān)注后續(xù)政策細則

　　事實上，通信設備制造行業(yè)面臨運營商集采導致市場更加競爭激烈，各廠商以價格戰(zhàn)的方式搶奪市場份額，導致毛利率下滑的風險；光通信廠商還面臨光纖入戶實際放號量低于預期，運營商實際采購量低于預期的風險，后續(xù)政策細則尚不明朗。

　　招商證券分析師張良勇提醒投資者，運營商收入和投資低于預期、行業(yè)競爭加劇引起行業(yè)利潤率下降、政策不確定性風險、國際市場格局變動等因素尚存，整個通信板塊仍有一定的投資風險