通信行業(yè)：行業(yè)景氣度上升 聚焦光通信投資機(jī)會(huì)

        通信行業(yè)前三季度通信行業(yè)收入增長(zhǎng)持續(xù)向好，凈利潤(rùn)企穩(wěn)回升；電信主營(yíng)收入超過(guò)GDP增速，行業(yè)景氣度上升，聚焦光通信投資機(jī)會(huì)。 

        東莞證券11月4日研究報(bào)告指出，電信主營(yíng)收入超過(guò)GDP增速，行業(yè)景氣度上升。前三季度通信設(shè)備指數(shù)跑輸大盤(pán)，聯(lián)通走勢(shì)強(qiáng)于大盤(pán)，目前30倍PE使行業(yè)具備一定的估值優(yōu)勢(shì)。1-9月電信主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)10%，自07年后首次超過(guò)GDP增速，電信固定資產(chǎn)投資回升，行業(yè)景氣度出現(xiàn)上升，其背后驅(qū)動(dòng)力是3G用戶(hù)高速增長(zhǎng)，寬帶用戶(hù)及網(wǎng)民數(shù)量快速增長(zhǎng)，用戶(hù)數(shù)量的迅猛增長(zhǎng)將加大對(duì)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的需求。 

        前三季度通信行業(yè)收入增長(zhǎng)持續(xù)向好，凈利潤(rùn)企穩(wěn)回升。前三季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)24.42%，凈利潤(rùn)同比下降3.52%，下滑幅度趨緩。 

        三季度同比下降32.02%，中報(bào)同比下降4.41%，下降幅度有所緩解，說(shuō)明行業(yè)凈利潤(rùn)有企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，聯(lián)通業(yè)績(jī)拐點(diǎn)態(tài)勢(shì)確認(rèn)，系統(tǒng)設(shè)備業(yè)績(jī)保持較快增長(zhǎng)，光通信凈利潤(rùn)止跌回升，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化及通信服務(wù)景氣度有所下降。 

        聚焦三駕馬車(chē)所驅(qū)動(dòng)的光通信投資機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)激增驅(qū)動(dòng)移動(dòng)回傳網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容升級(jí)、光纖寬帶接入網(wǎng)(FTTX)規(guī)模建設(shè)、光纖傳輸網(wǎng)擴(kuò)容升級(jí)，這三駕馬車(chē)將推動(dòng)光通信行業(yè)景氣度持續(xù)上升。移動(dòng)回傳網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容升級(jí)有望開(kāi)啟新一輪投資周期，FTTX進(jìn)入建設(shè)高峰期，接入網(wǎng)提速驅(qū)動(dòng)傳輸網(wǎng)擴(kuò)容升級(jí)。從投資周期來(lái)看，光纖寬帶接入網(wǎng)(FTTX)建設(shè)是目前最先受益的子行業(yè)，持續(xù)高景氣度將帶動(dòng)更大市場(chǎng)需求。 

        投資策略及評(píng)級(jí)。今年以來(lái)通信行業(yè)下跌幅度較大，目前PE在30倍左右，維持在09年以來(lái)的較低水平，具備一定的估值優(yōu)勢(shì)，但業(yè)績(jī)有所分化，收入保持較快增長(zhǎng)的同時(shí)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)低于市場(chǎng)預(yù)期，維持行業(yè)謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。建議關(guān)注行業(yè)景氣度持續(xù)上升的光通信和系統(tǒng)設(shè)備子行業(yè)，以及業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確認(rèn)的中國(guó)聯(lián)通，推薦中烽火通信、中興通訊、日海通訊、光迅科技以及中國(guó)聯(lián)通。 

        風(fēng)險(xiǎn)提示。政策風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)商投資低于預(yù)期、毛利率下降等風(fēng)險(xiǎn)。