《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》：AT&T和Verizon榮光不再

  《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志日前撰文稱，AT&T和Verizon這兩大美國電信巨頭的業(yè)績都陷入停滯，難以找到新的突破口。

  以下為文章全文：

  1980年代初，AT&T曾是華爾街的寵兒。作為當(dāng)初的科技巨頭，它是標(biāo)普500指數(shù)的頭號(hào)成分股，市值占比達(dá)到5.5%。

  如今，作為它的后代，AT&T和Verizon只能回憶父輩昔日的榮光。這兩家公司在標(biāo)普500中的市值占比不到0.7%，而且還在下滑。他們的合并市值為2500億美元，大約是2020年初的一半，而標(biāo)普500自那以后已經(jīng)上漲超過2/5。

  造成這種局面的原因多種多樣，其中一些確實(shí)不受他們控制，比如利率的上升或最近發(fā)現(xiàn)的老式鉛包電纜，后者會(huì)給他們的有毒資產(chǎn)潛在責(zé)任帶來不確定性。

  然而，AT&T和Verizon的許多煩惱都是自作自受。這兩家老牌電信巨頭發(fā)現(xiàn)，成熟企業(yè)想要在一個(gè)飽和的市場上發(fā)展是一件多么困難的事情，尤其是當(dāng)你要應(yīng)付大量債務(wù)時(shí)。

  出售移動(dòng)和寬帶訂閱服務(wù)是他們的核心業(yè)務(wù)，但目前已經(jīng)陷入停滯。7月25日，Verizon宣布這些業(yè)務(wù)的營收在第二季度僅同比增長1%。次日，AT&T宣布營收增長2.4%。曾經(jīng)躺賺的行業(yè)如今變得競爭激烈。

  2020年，T-Mobile與Sprint的合并創(chuàng)造了一家5G巨頭，以更低的價(jià)格提供同樣快速的移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)。而在7月26日，衛(wèi)星電視公司DISH Network也披露了一項(xiàng)與科技巨頭亞馬遜的合作計(jì)劃，準(zhǔn)備以每月25美元的價(jià)格，向亞馬遜Prime會(huì)員提供移動(dòng)服務(wù)。

  之前的豪賭都適得其反。AT&T曾經(jīng)斥資2000億美元進(jìn)軍媒體行業(yè)，包括收購了時(shí)代華納和DirecTV，但卻未見成效。然而，這些舉措?yún)s對(duì)士氣和資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生了持續(xù)影響，導(dǎo)致其背負(fù)1300億美元的凈負(fù)債。

  Verizon在支出方面較為收斂，盡管它也在2021年斥資530億美元購買5G頻譜——在當(dāng)時(shí)看來，這似乎是與T-Mobile競爭所必須的，但隨著5G的初期炒作平息，這筆投資卻并未獲得回報(bào)。該公司還在努力打造批發(fā)業(yè)務(wù)，允許康卡斯特和Charter等有線電視提供商利用其網(wǎng)絡(luò)。但此舉也培養(yǎng)了新的競爭對(duì)手，他們能夠以極低的折扣捆綁提供互聯(lián)網(wǎng)和電視套餐。

  如此看來，這兩大電信巨頭的選擇已經(jīng)不多。其一是保護(hù)利潤率。Verizon和AT&T都在推銷其付費(fèi)計(jì)劃。7月24日，Verizon將其家庭無線寬帶的價(jià)格上調(diào)10美元，至每月35美元。此外，這兩家公司也都在削減成本，包括關(guān)閉零售網(wǎng)點(diǎn)，借此在2023年上半年分別將各自的運(yùn)營成本同比削減了2.5%。

  更激進(jìn)的做法是效仿意大利TIM等歐洲同行，剝離固話網(wǎng)絡(luò)。這樣便可籌集資本，降低固定成本，也能讓管理層集中精力發(fā)展無線寬帶等增長更快的領(lǐng)域。但這樣的交易與整個(gè)行業(yè)的融合趨勢相悖——在爭奪消費(fèi)者的過程中，有線電視公司與電信運(yùn)營商正在相互滲透。同時(shí)為用戶提供家用寬帶和移動(dòng)寬帶，尤其是以捆綁套餐的形式提供，有助于提高用戶粘性，降低流失率，提升長期盈利能力。這至少是一種想法，但對(duì)投資者來說，卻越來越像是一廂情愿。