中興通訊微利仍受捧 裁員緊縮促“增長”

         ICCSZ訊 8月22日，6月底開始的中移動(dòng)TD-LTE無線主設(shè)備招標(biāo)大局初定。按照載扇數(shù)計(jì)算，中興通訊(000063.SZ)在本次招標(biāo)中初步拿下26%的份額，與華為并列參與廠商的第一梯隊(duì)。而這一結(jié)果還需要經(jīng)過中移動(dòng)上級主管部門的審核。

        這是市場期待已久的一個(gè)節(jié)點(diǎn)。在招標(biāo)結(jié)果出爐之后，中移動(dòng)將展開大規(guī)模的TD-LTE建設(shè)，考慮到收入結(jié)算等因素，預(yù)計(jì)今年四季度會(huì)明顯影響通信行業(yè)公司盈利。緊隨中移動(dòng)的步伐，中國電信、中國聯(lián)通在4G領(lǐng)域的布局亦將拉動(dòng)通信公司的業(yè)績表現(xiàn)。

        但公司8月21日晚間發(fā)布的2013年半年報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入375.76億元，較2012年同期下滑11.88%；歸屬于上市公司股東的凈利潤則為3.1億元，同比增長26.6%。凈利率不足1%。

         “中興通訊從去年巨虧以來維持緊縮政策，公司內(nèi)部都在調(diào)整，今年上半年的營業(yè)收入是偏少，但公司與行業(yè)的景氣度都在提升，重要的是看公司三、四季度的表現(xiàn)，尤其是四季度。”一位到中興通訊調(diào)研過的私募人士告訴本報(bào)記者。

        8月22日，中興通訊以2.79%的漲幅高開，盤中最高漲幅為5.51%，截至收盤，其股價(jià)收報(bào)17.03元，上漲0.95%。

研發(fā)費(fèi)用下滑一成

          從去年全年巨虧28.4億元之后，中興通訊從谷底艱難爬升。見年一季度營業(yè)收入180.93億元，比去年同期下降2.79%；半年報(bào)則顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入375.76億元，較去年同期下滑11.88%。

        “這一業(yè)績略低于市場預(yù)期。”前述私募人士稱。一位北京券商分析師則甚至以“業(yè)績疲軟”來評價(jià)中興通訊上半年的表現(xiàn)。

         中興通訊對此解釋稱，下滑源于其國內(nèi)的GSM、UMTS產(chǎn)品以及國內(nèi)外GSM手機(jī)、數(shù)據(jù)卡營業(yè)收入下降。

        相關(guān)人士給出了另一個(gè)角度的解釋——上半年運(yùn)營商資本支出進(jìn)程僅完成全年計(jì)劃的20%多(以往正常為40%至45%)，資本開支整體延遲和智能手機(jī)出貨低于預(yù)期，導(dǎo)致今年上半年行業(yè)基本面仍處于谷底。

        雖然營業(yè)收入略有下滑，但中興通訊今年上半年的凈利潤為3.1億元，同比增長了26.6%。

        其中，出售深圳中興力維技術(shù)有限公司股權(quán)產(chǎn)生的投資收益貢獻(xiàn)很大。由于該筆交易，報(bào)告期內(nèi)公司確認(rèn)投資收益約8.5億元人民幣。事實(shí)上，公司2013年上半年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-7.5億元。

        此外，中興通訊凈利潤增長亦源于其緊縮開支的政策。中興通訊2013年半年報(bào)顯示，公司上半年的營業(yè)成本為272.34億元，比上年同期下降了12.93%。其中，下降較為明顯的是銷售費(fèi)用，為46.68億元，比去年同期下降了12.32%。

        值得注意的是，其研發(fā)費(fèi)用亦有下滑，為36.28億元，比去年同期下降了9.88%。

       “研發(fā)費(fèi)用下滑也能理解，跟銷售、管理費(fèi)用一樣，都得控制下來。以前公司戰(zhàn)略較為激進(jìn)，現(xiàn)在開支收縮，不用養(yǎng)著閑人。當(dāng)然，這不是中興通訊單個(gè)公司的策略，像諾、西等行業(yè)其他公司也是這么處理。”8月22日，一位大型券商的通信行業(yè)研究員稱。

機(jī)構(gòu)看好四季度

        “就中興通訊來說，看半年報(bào)意義不是太大，關(guān)鍵是下半年，特別是第四季度的業(yè)績表現(xiàn)。不算特殊的2012年，中興通訊第四季度的凈利潤基本上比前三季度的凈利潤總和還要多。”前述私募人士表示。

        從行業(yè)來說，運(yùn)營商資本開支對公司至關(guān)重要。今年中興通訊第四季度的業(yè)績表現(xiàn)，很大程度要看其在4G領(lǐng)域的市場份額。

        此前，7月12日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求推動(dòng)4G牌照提前到年內(nèi)發(fā)放。而光大證券在其研報(bào)中判斷，9、10月份發(fā)放4G牌照可能性更大，當(dāng)然如果經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，不排除提前發(fā)放可能性。

        4G領(lǐng)域是個(gè)富有想象力的市場。單就中移動(dòng)而言，前述招標(biāo)涉及全國31個(gè)省市，采購規(guī)模約為20.7萬個(gè)基站，共計(jì)55萬載扇，市場預(yù)計(jì)其投資規(guī)模超過200億元。中國移動(dòng)方面信息顯示，其年度資本開支上半年只花了原計(jì)劃的30%，諸多資金預(yù)計(jì)將在下半年投向4G，其中4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)全年開支將達(dá)417億元。

        “運(yùn)營商4G投資對中興通訊的影響第四季度就能顯現(xiàn)出來，今年是很確定的，而明年應(yīng)該會(huì)有一個(gè)爆發(fā)。”前述私募人士稱。

        公司股價(jià)表現(xiàn)也折射出機(jī)構(gòu)看好之意。今年以來，其股價(jià)從10元左右持續(xù)拉升到17元以上，漲幅約70%。中報(bào)顯示，中國人壽、博時(shí)基金、銀華基金等機(jī)構(gòu)二季度買入數(shù)千萬股進(jìn)入前十大流通股股東。就在8月19日，還有兩家機(jī)構(gòu)合計(jì)買入約8000萬元，助其漲停。