通訊企業(yè)未來(lái)發(fā)展展望

    中興通訊：擁有的技術(shù)獲兩大運(yùn)營(yíng)商投資支撐

    國(guó)務(wù)院、工信部一再?gòu)?qiáng)調(diào)TD-SCDMA的重要性，指出目前是發(fā)展TD-SCDMA最關(guān)鍵的時(shí)候，政府將繼續(xù)給予強(qiáng)力支持，強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)業(yè)與制造業(yè)的互動(dòng)，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟作用，推進(jìn)核心芯片、終端及測(cè)試設(shè)備產(chǎn)業(yè)化，加強(qiáng)增強(qiáng)型技術(shù)研發(fā)，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商用。我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)中興最強(qiáng)的技術(shù)（TD、CDMA）將擁有國(guó)內(nèi)最有實(shí)力的兩大運(yùn)營(yíng)商（移動(dòng)、電信）的投資支撐，未來(lái)電信投資占據(jù)了有利的戰(zhàn)略位置。維持2008-2010年EPS預(yù)測(cè)分別為1.3元、1.75元、2.15元。

    中天科技：受益于電纜業(yè)務(wù) 調(diào)高盈利預(yù)測(cè)

    受銅、鋁價(jià)格下降影響，公司電纜業(yè)務(wù)毛利率提升5%-10%個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)光纖光纜銷(xiāo)售情況良好，各廠(chǎng)商幾乎零庫(kù)存，中天定向增發(fā)后將繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，做強(qiáng)國(guó)內(nèi)通信、電纜業(yè)務(wù)，并有望開(kāi)拓海外市場(chǎng)，海纜國(guó)際認(rèn)證也將于2009年初揭曉。調(diào)高2008-2010年盈利預(yù)測(cè)分別為0.52元、0.72元、0.97元，增發(fā)攤薄后2009、2010年EPS分別為0.61元、0.82元。我們認(rèn)為光纖光纜估值應(yīng)低于系統(tǒng)設(shè)備商，較大盤(pán)溢價(jià)3倍較為合適。

    國(guó)脈科技：JUNIPER等系統(tǒng)設(shè)備銷(xiāo)售促增長(zhǎng)

    國(guó)脈中訊除注重運(yùn)營(yíng)商客戶(hù)外，近期與中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行簽訂電信IP網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和服務(wù)合同，雖金額僅6800萬(wàn)元，但行業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)前景廣，僅2008年金融機(jī)構(gòu)信息化投資額預(yù)計(jì)達(dá)到704億元，公司將逐步滲透原由CISCO壟斷的市場(chǎng)，并通過(guò)信用證及JUNIPER給予公司的支持，解決系統(tǒng)設(shè)備業(yè)務(wù)增長(zhǎng)過(guò)快帶來(lái)的現(xiàn)金流問(wèn)題。我們長(zhǎng)期看好隨網(wǎng)絡(luò)規(guī)模擴(kuò)大而不斷增長(zhǎng)的維護(hù)市場(chǎng)，公司在杭州這樣業(yè)務(wù)較大的地區(qū)實(shí)現(xiàn)了維護(hù)本地化，預(yù)計(jì)在其他業(yè)務(wù)量大的地區(qū)如黑龍江、廣東、山西等將逐步實(shí)現(xiàn)維護(hù)本地化服務(wù)，維持2008-2010年EPS預(yù)測(cè)分別為0.28元、0.41元、0.63元。

拓維信息：移動(dòng)電子商務(wù)未來(lái)的增長(zhǎng)值得期待

    2008年前三季度，公司業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)13.6%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)28.1%，公司毛利率比去年提升了3個(gè)百分點(diǎn)。

    手機(jī)動(dòng)漫業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)，繼續(xù)保持領(lǐng)跑者地位。2007年，公司手機(jī)動(dòng)漫收入增長(zhǎng)144%，2008年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)50%。預(yù)計(jì)明年將維持高增長(zhǎng)，主要原因有三方面:

    （1）3G網(wǎng)絡(luò)建成后，動(dòng)漫頻道（影視）、動(dòng)漫游戲等業(yè)務(wù)會(huì)加快發(fā)展，一些更具互動(dòng)性的新業(yè)務(wù)也會(huì)出現(xiàn)。

    （2）目前公司的動(dòng)漫業(yè)務(wù)及動(dòng)漫大賽主要是與中國(guó)移動(dòng)合作推廣。今后公司將在手機(jī)動(dòng)漫領(lǐng)域加強(qiáng)與中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通(600050，股吧)的合作。

    （3）手機(jī)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)鏈日趨完善，有利于公司手機(jī)動(dòng)漫業(yè)務(wù)的推廣。

    移動(dòng)SI類(lèi)、平臺(tái)支撐類(lèi)業(yè)務(wù)有望保持較快增長(zhǎng)。公司目前的移動(dòng)SI業(yè)務(wù)、平臺(tái)支撐類(lèi)業(yè)務(wù)主要集中在省內(nèi)。平臺(tái)業(yè)務(wù)是按20%比例從接入的增值服務(wù)業(yè)務(wù)中提成的，公司現(xiàn)有的平臺(tái)業(yè)務(wù)收入會(huì)隨著接入的增值業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。2008年公司甘肅的ADC平臺(tái)剛剛進(jìn)入運(yùn)轉(zhuǎn)期，2009年的收入貢獻(xiàn)將增加。公司正與云南、貴州的移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商開(kāi)展初步的合作，未來(lái)在這兩個(gè)省的移動(dòng)增值業(yè)務(wù)有可能獲得較快的增長(zhǎng)。

    移動(dòng)電子商務(wù)有可能成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司在手機(jī)支付領(lǐng)域有長(zhǎng)期的研發(fā)投入，目前公司的手機(jī)投注彩票業(yè)務(wù)的收入已經(jīng)達(dá)到100萬(wàn)/月。公司移動(dòng)電子商務(wù)未來(lái)的增長(zhǎng)值得期待。

     預(yù)計(jì)公司2008－2010年EPS分別為1.08元、1.29元、1.58元。

     亨通光電：光纖產(chǎn)能增長(zhǎng)為今年業(yè)績(jī)打下基礎(chǔ)

    過(guò)去幾年光纖光纜行業(yè)盈利狀況不佳，主要由于產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩。隨著“光進(jìn)銅退”、FTTx、2G網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容的推進(jìn)，光纖光纜需求呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)。2007年以來(lái)，光纖光纜行業(yè)供需關(guān)系改善。目前光纖的需求旺盛，產(chǎn)能利用率較高，主要的光纖生產(chǎn)企業(yè)盈利大幅好轉(zhuǎn)。未來(lái)，隨著FTTx（包括FTTH）的普及、3G網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，光纖光纜的需求將繼續(xù)保持較快的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)年均增長(zhǎng)率將在20%以上。

    隨著2008年四季度第6個(gè)拉絲塔的投產(chǎn)，公司的光纖產(chǎn)能將從450萬(wàn)芯公里/年提高到540萬(wàn)芯公里/年，為2009年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。

    預(yù)計(jì)公司的光纖預(yù)制棒項(xiàng)目將于2009年實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，可顯著降低成本。光纖預(yù)制棒技術(shù)門(mén)檻很高，目前主要依賴(lài)進(jìn)口。公司從2006年底開(kāi)始投資光纖預(yù)制棒項(xiàng)目，2008年四季度將進(jìn)行一期生產(chǎn)（30噸/年），2009年將實(shí)現(xiàn)二期量產(chǎn)（100噸/年）。從公司的技術(shù)來(lái)源來(lái)看，光纖預(yù)制棒成功的可能性較高。

    預(yù)計(jì)公司2008-2010年的EPS為0.52元、0.68元、0.82元。