人民幣匯率搖擺不定

     4月開始，人民幣兌美元中間價升值速度驟然放緩，當月僅升值0.27%。

    5月14日，境外NDF(無本金不可交割遠期)美元兌人民幣一個月遠期價格一度曾比當天人民幣中間價高出了141個基點，是2006年年初以來投資者第一次看貶人民幣，說明人民幣將在一個月內貶值的觀點在市場上存在著一定的基礎。

    5月26日，美元兌人民幣中間價直接突破6.94元關口，創(chuàng)匯改以來中間價新高，其后幾天人民幣匯率中間價也數(shù)度臨近6.94關口，而境外NDF市場近幾個交易日再度轉為看多人民幣，讓人民幣匯率短時期通過6.90整數(shù)關口的可能再次被市場所期待。

    最近一個階段圍繞人民幣匯率的種種討論，不禁讓人心生困惑，人民幣到底是要升值還是要貶值呢？其實正如有的專家指出的那樣：莊家不能讓賭客賺到錢，而要跟賭客去玩。人民幣升值和貶值的幅度也本來就不應該讓對手猜到，央行要打破投機者的預期，不能讓匯率跟著投機者的預期走，而要增加人民幣匯率的不確定性。

    盡管傳統(tǒng)意義上連續(xù)兩個季度經濟出現(xiàn)負增長才被認定為經濟衰退，但投資大師巴菲特表示相信美國經濟已經陷入衰退。5月中旬以來，以原油期貨為代表的國際商品期貨價格持續(xù)走強，并在市場交易中不斷引發(fā)重磅美元賣盤，帶動了非美元貨幣的全線走高。據(jù)報道，美元匯率中期內持續(xù)走低已基本成為市場共識，這不僅符合近年來美聯(lián)儲“沉默中”堅持的弱勢美元政策，也是對美國經濟基本面的反映。因此多數(shù)交易機構對持有美元的信心仍然不足。

    ●美元：仍然缺乏支撐

    德意志銀行對國內外200家企業(yè)和境內外近60位高收入個人進行了“熱錢流入渠道”的調查。被調查企業(yè)包括進出口公司、生產企業(yè)和服務企業(yè)，企業(yè)所有制包括港臺資企業(yè)、外資企業(yè)、內資企業(yè)和部分海外中資企業(yè)。統(tǒng)計結果顯示57%的受訪者認為人民幣對美元會升至5.5至6.0區(qū)間。認為人民幣對美元匯率升至6.0至6.5區(qū)間的占17%，認為會升至5.0至5.5區(qū)間的占26%，認為會升至4.5至5.0區(qū)間的占14%。僅有6%的受訪者認為會升到4.0至4.5。說明大多數(shù)企業(yè)和個人對人民幣匯率的未來仍有很強的預期。

    ●調查：多數(shù)認為將破“6元”

    高盛(亞洲)董事總經理胡祖六在5月上旬回應境外NDF市場人民幣兌美元報價大幅下挫時表示，市場本身流動性較小，交易規(guī)模有限，并不能作為人民幣未來匯價走向的可靠指南。安信證券首席經濟學家高善文則表示過“離岸市場的NDF價格，一個月的遠期報價參考意義并不是特別大，一年的參考價值更大一些。”花旗銀行中國首席經濟學家沈明高則稱：“事實證明，NDF市場相當脆弱。”“畢竟是衍生產品，只要即期匯率連續(xù)不動，任何一個傳言都可以讓NDF市場劇烈波動。”匯改以來，NDF的走向多是根據(jù)國內即期市場變動，或者依管理層的表態(tài)發(fā)生搖擺。較長時間來看，這一海外市場的預測往往也并不準確。

    ●NDF：預測往往也并不準確

    ●學者：貶值后流動性過?？旨又?

    復旦大學國際金融系副教授陸前進在《東方早報》撰文認為國際收支的雙順差決定了外匯的市場供給大于外匯的需求，人民幣有升值壓力和趨勢。目前我們還要控制通貨膨脹和投資過熱，人民幣貶值，將導致價格水平的進一步上升。逆市場一次性大幅度貶值，如果沒有外匯供求的根本變化，則將來可能會出現(xiàn)人民幣報復性升值，可能會導致市場更大幅度的波動，同時突然貶值，也會受到國際社會更大的壓力。另外，如果消費、儲蓄和投資的內部失衡問題沒有解決，貶值過后流動性過剩問題可能會更加嚴重。

    半個月前，美國財政部在向國會提交的報告中雖然沒有將中國列為“匯率操縱國”，卻指出中國必須處理人民幣兌美元匯率嚴重低估的問題，而且抨擊中國僵硬的外匯政策仍繼續(xù)支撐大規(guī)模的國內資產流動，并威脅貨幣和價格安定。直言：“人民幣幣值被低估，對中國本身，以及亞洲地區(qū)和世界經濟都造成風險。”值得注意的是，中國駐美國大使周文重在報告提交之前“提前”表示匯率并不是中美貿易失衡的根源，他在美國商會發(fā)表講話時稱：“人民幣已經大幅升值，比2005年7月幾乎高出19%，我們只能做到這個地步，因此你們應該給我們一些時間。”顯示中國政府意圖控制匯率的走高。

    ●政府：只能做到這樣

    ●分析：近期強勢恐缺基本面支撐

    5月初國際市場“瘋傳”的中國政府可能故意壓低人民幣的“傳言”源自有著深厚的“外匯銀行”背景的中國銀行的高級分析師譚雅玲一份報告，她表示人民幣的快速升值現(xiàn)已超出中國的“自我承受能力”，不利于經濟的短期穩(wěn)定和長遠發(fā)展。她建議政府應考慮“適時”采取人民幣“一次性”貶值政策，打消市場對人民幣繼續(xù)升值的預期。近期也有上海的外匯交易員表示，上周人民幣的強勢在很大程度上缺少基本面支撐，畢竟2008年中國經濟增長存在著不確定性，而能夠解釋這一現(xiàn)象的理由只有緩解通脹的需要以及由美元持續(xù)疲弱帶來的被動升值。

    ●市場：美元很有可能觸底

    曾有銀行人士表示，人民幣的快速升值實際上就是美元的加速貶值。但是從彭博公司對其身處香港、倫敦、芝加哥等地的3447家用戶進行的調查結果中可以看出，美國客戶對美元的預期指數(shù)已經從3月的30.3與4月的42.87，升高到5月的57.6。通常當此指數(shù)超過50時，即表示受訪者預期相關的貨幣即將升值。這意味著隨著美聯(lián)儲停止降息，美國用戶對美元的前景漸趨樂觀，甚至有投資者表示過去幾年來的美元普遍下滑趨勢已經結束，美元未來六個月將對主要貨幣升值。這表明人民幣的升值空間很可能在未來半年內已經不大。

    從今年年初開始，有不少香港人都北上開戶，將港幣換成人民幣存在內地銀行里坐享人民幣升值和內地較高的存款利息。但近期原本熱衷提供人民幣存款的香港銀行部分終止了“一條龍”的高息存款服務。另據(jù)香港《文匯報》報道，深圳發(fā)展銀行有關人士表示，外管局和銀監(jiān)會已要求深圳部分銀行加緊上報境外以及香港居民存款的數(shù)據(jù)和情況，并要求他們加強對外匯存款以及結匯業(yè)務的核查。工商銀行深圳分行有關人士表示：“目前香港居民憑回鄉(xiāng)證就可以開戶存款，沒有什么限制。但最近銀行要求對大額存款，比如每日存款超過5萬元人民幣的賬戶要說明用途。”