萬國數(shù)據(jù)21日起招股：募資至多可達153億港元

  ICC訊 萬國數(shù)據(jù)今年上半年營收25.83億元，同比增長37.6%。

  據(jù)IPO早知道消息，萬國數(shù)據(jù)（GDS.US，9898.HK）于今日（10月21日）啟動招股，預(yù)計11月2日上市。公司計劃發(fā)行1.6億股，每股發(fā)行價不超過86港元，其中95%為國際發(fā)售，5%為公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)。摩根大通、美銀、中金、海通國際為本次IPO的聯(lián)席保薦人。

  按照每股86港元的最高發(fā)行價計算，扣除預(yù)計承銷費及公司應(yīng)付的預(yù)計發(fā)售費用后，假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使，萬國數(shù)據(jù)此次IPO募集資金凈額至多約132.736億港元；如果超額配股權(quán)獲悉數(shù)行使，則為152.755億港元。

  萬國數(shù)據(jù)成立后獲戰(zhàn)略投資STT GDC（為淡馬錫控股附屬機構(gòu)、ST Telemedia旗下子公司）多輪融資。公司于2016年在納斯達克上市，截至美國今晨收盤，萬國數(shù)據(jù)市值為128.9億美元。

  2020年6月，萬國數(shù)據(jù)向高瓴資本、STT GDC定向增發(fā)5.05億美元股票。2019年3月，萬國數(shù)據(jù)獲中國平安海外控股1.5億美元融資。2007至2008年，公司曾獲軟銀中國資本參與的B輪、C輪融資。STT GDC（發(fā)行前持股33.8%）與創(chuàng)始人、董事長黃偉為萬國數(shù)據(jù)控股股東。

  萬國數(shù)據(jù)主營第三方數(shù)據(jù)中心托管服務(wù)。據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，萬國數(shù)據(jù)是中國最大的中立第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)提供商，2019年收入占運營商中立市場的21.9%。公司以批發(fā)方式向客戶租賃數(shù)據(jù)中心，并用于向客戶提供主機托管和管理服務(wù)。

  艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國的數(shù)據(jù)生成總量預(yù)計將以29.7%的復(fù)合年增長率增長，從2019年的9.6 ZB增加至2024年的35.2 ZB。

  為了更有效地管理與企業(yè)IT系統(tǒng)相關(guān)的數(shù)據(jù)的處理、存儲及傳輸?shù)男枨?，企業(yè)越來越多地將其IT系統(tǒng)遷移到公有云上。2018年，國內(nèi)云計算廠商（包括阿里、騰訊、亞馬遜等）在IDC市場總計份額占比37%，其次依次是互聯(lián)網(wǎng)公司（25%）、政府機構(gòu)（19%）和金融機構(gòu)（12%）的需求。

  據(jù)中國信通院發(fā)布的《云計算白皮書（2020年）》，2019年我國云計算整體市場規(guī)模達1334億元，同比增長38.6%。2019年公有云市場規(guī)模達到689億元，同比增長57.6%，預(yù)計2020-2022年仍將處于快速增長階段，到2023年該市場規(guī)模將超過2300億元。

  較早布局一線核心IDC服務(wù)資源

  萬國數(shù)據(jù)創(chuàng)立于2001年，開始主要向金融機構(gòu)提供維護、災(zāi)備等IT服務(wù)，并以批發(fā)模式向第三方租賃數(shù)據(jù)中心提供服務(wù)。2009年，中國還沒有獲得牌照的數(shù)據(jù)中心服務(wù)商，萬國數(shù)據(jù)則戰(zhàn)略布局數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。2010、2011年，公司三座數(shù)據(jù)中心投入使用，兩個服務(wù)于上海市場，一個服務(wù)成都市場。

  2013-2014年，萬國數(shù)據(jù)展開三個數(shù)據(jù)中心項目的第二階段數(shù)據(jù)中心開發(fā)，其中包括公司在北京和深圳市場開發(fā)的首個數(shù)據(jù)中心。

  2014年，公司與STT GDC建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，還分別從阿里巴巴和騰訊獲得客戶的第一筆訂單。此時，互聯(lián)網(wǎng)巨頭云計算業(yè)務(wù)已經(jīng)興起，隨后云服務(wù)商成為IDC的主要需求方。公司數(shù)據(jù)中心也加快擴張。2016年，廣州、深圳和上海的4個新數(shù)據(jù)中心投入運營。至2017年，公司的客戶簽約面積超過了100，000平方米。同年，上海、深圳、廣州和北京，6個新數(shù)據(jù)中心投入運營。

  2018年上海、深圳、廣州、成都和河北的9個新數(shù)據(jù)中心投入運營，并且公司在香港購入首個物業(yè)，重建為數(shù)據(jù)中心。2019年，又有10個新數(shù)據(jù)中心投入運營。截至2020年6月30日，客戶的總簽約面積超330，000平方米。

  數(shù)據(jù)流量的大幅上漲拉動IDC投資規(guī)模的高速上升，然而在供給側(cè)，政策也影響了IDC服務(wù)商的擴張進度，一是體現(xiàn)于數(shù)據(jù)流量圍繞政策的變化。

  例如2014年開始，由于4G業(yè)務(wù)經(jīng)營許可權(quán)發(fā)放，移動互聯(lián)網(wǎng)流量入口擴展，催生更多應(yīng)用需求；到了2016年，短視頻技術(shù)被各視頻與社交平臺廣泛應(yīng)用，也同時促進IDC業(yè)務(wù)市場的增長。

  近年流量的轉(zhuǎn)折點將直接由5G推動，另外，建設(shè)5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等“新基建”囊括的七大領(lǐng)域無一不需要更大數(shù)量級數(shù)據(jù)的處理及運維系統(tǒng)支撐。數(shù)據(jù)中心規(guī)模越大，它可承接的上層應(yīng)用才會越來越多。

  “新基建”導(dǎo)向下，企業(yè)對云計算的需求會提速，中國作為球第二大云計算市場，其云計算規(guī)模只有美國的10%，增長空間較大。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2019年中國云計算市場規(guī)模為人民幣1，490億元，預(yù)計將以34.1%的復(fù)合年增長率增加，至2024年達到人民幣6，452億元。

  政策另一層面的影響則表現(xiàn)在對數(shù)據(jù)中心能耗的監(jiān)管收緊。

  中國數(shù)據(jù)中心主要分布于上海、北京、深圳、廣州、香港、成都、重慶等主要經(jīng)濟中心、一線城市，而目前一線市場的土地供應(yīng)及供電許可稀缺，數(shù)據(jù)中心新建、擴建政策趨嚴。數(shù)據(jù)中心運營商開始在一線市場周邊開發(fā)數(shù)據(jù)中心。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，一線與一線周邊區(qū)域市場在2019年占中國數(shù)據(jù)中心市場凈機房面積的約68%。而萬國數(shù)據(jù)超87%的服務(wù)面積位于北上廣深等核心城市及其周邊。

  數(shù)據(jù)中心托管業(yè)務(wù)要求運營商有足夠的功率密度和災(zāi)備能力，萬國數(shù)據(jù)自成立以來儲備了完備的數(shù)據(jù)中心設(shè)計能力，將高可用性、更大的凈機房面積和電力容量結(jié)合起來，從而實現(xiàn)低PUE值（能源效率指標），以滿足超大規(guī)模的云服務(wù)商和大型互聯(lián)網(wǎng)公司對性能目標極高的要求。隨著節(jié)能技術(shù)、可再生能源等的采用，其PUE可進一步提高，以進一步降低運營成本，減少公司的碳足跡。

  截至2020年上半年，萬國數(shù)據(jù)服務(wù)大型云服務(wù)供應(yīng)商、大型互聯(lián)網(wǎng)公司、金融機構(gòu)、電信運營商與IT服務(wù)提供商，以及國內(nèi)大型企業(yè)和跨國公司，客戶超過673家，公司與阿里、騰訊、百度、網(wǎng)易、微軟、字節(jié)跳動、京東、美團、滴滴、平安科技等云服務(wù)商及頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)保持長期合作。

  同期，萬國數(shù)據(jù)的客戶構(gòu)成上，云服務(wù)提供商、大型互聯(lián)網(wǎng)和金融機構(gòu)客戶分別占公司簽約面積（不包括合資數(shù)據(jù)中心）的71.8%、17.0%及6.1%。其中，萬國數(shù)據(jù)最大的客戶阿里巴巴和騰訊兩家公司共貢獻了簽約面積的55%。

  萬國數(shù)據(jù)托管了所有的主要公有云服務(wù)商，包括阿里云、騰訊云、亞馬遜AWS、微軟Azure、華為云、金山云、UCloud、青云、京東云和百度AI云。隨著公有云廠商紛紛在萬國數(shù)據(jù)落地，萬國數(shù)據(jù)基于公司的近云優(yōu)勢和客戶的混合云需求，公司向客戶提供云連接和混合云解決方案。因此，萬國數(shù)據(jù)是唯一的布局中國一線市場、托管所有主要公有云、滿足企業(yè)未來數(shù)字化轉(zhuǎn)型要求的IT基礎(chǔ)設(shè)施平臺。

  2019年8月，萬國數(shù)據(jù)宣布與新加坡主權(quán)財富基金GIC簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，在中國開拓運營超大規(guī)模定制化數(shù)據(jù)中心。通過與GIC合作，萬國數(shù)據(jù)將能為戰(zhàn)略客戶提供在一線城市之外的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心外包解決方案。這是GIC在中國與數(shù)據(jù)中心運營商開展的首次合作，也代表其對萬國數(shù)據(jù)的專業(yè)度和運營能力的高度認可。

  EBITDA率提升至46%

  從具體運營表現(xiàn)上看，截至2020年6月30日，萬國數(shù)據(jù)運營42個自主開發(fā)的數(shù)據(jù)中心，運營中總凈機房面積為256，750平方米，同時萬國數(shù)據(jù)還有17個處于自主開發(fā)中的數(shù)據(jù)中心，在建總凈機房面積為133，208平方米，其中62.3%已預(yù)先簽約。截至同日，公司持有的合計可開發(fā)凈機房面積估計約為323，014平方米，供未來潛在發(fā)展之用。

  批發(fā)模式下的數(shù)據(jù)中心的經(jīng)營業(yè)績主要取決于數(shù)據(jù)中心容量的簽約或預(yù)簽約程度和計費率。截至2017年、2018年及2019年12月31日以及2020年6月30日，公司運營面積（不包括合資數(shù)據(jù)中心）的簽約率分別為91.8%、94.9%、91.9%和94.1%。截至2017年、2018年及2019年12月31日以及2020年6月30日，公司運營面積（不包括合資數(shù)據(jù)中心）的計費率分別為60.9%、67.6%、69.0%及72.5%。

  來源：招股書

  簽約率與計費率（計費面積/營運面積的比值）之間的差異主要是來自部分客戶未完全上架。直至客戶所簽約面積全部啟用前，簽約面積并不會被全面歸類為計費面積。對于已運營較長時間的數(shù)據(jù)中心而言，由于客戶已全部遷入，簽約率與計費率之間的差距將傾向收窄。

  2017年、2018年及2019年，以及截至2020年6月30日六個月，萬國數(shù)據(jù)的平均季度用戶變動率分別為2.1%、0.9%、0.5%及0.6%?？蛻艉苌儆刑崆敖K止合約或銷售協(xié)議屆滿但未續(xù)約的情況。

  來源：招股書

  2017至2019年及2020上半年，萬國數(shù)據(jù)營收分別為16.16億元、27.92億元及41.22億元（5.84億美元）及25.83億元（3，66億美元）。2018、2019年及2020上半年營收同比增72.8%、47.6%及37.6%。

  營收反映較快的擴張速度以外，EBITDA與NOI也是IDC行業(yè)的關(guān)鍵指標。NOI（營運經(jīng)收入）剔除了與項目運營無關(guān)的收入和成本。2017至2019年及2020上半年，經(jīng)調(diào)整EBITDA率分別為31.7%、37.5%、44.2%和46.7%；2018、2019及2020上半年，其同比增速為104.3%、74.3%和48.5%。同期經(jīng)調(diào)整NOI利潤率為47.3%、47.4%、52.5%和53.7%。規(guī)模效應(yīng)擴大下，運營效率逐漸提升。

  在現(xiàn)有運營效率基礎(chǔ)上，萬國數(shù)據(jù)還將鞏固云服務(wù)運營商首選數(shù)據(jù)中心服務(wù)商的地位，擴大云服務(wù)商客戶數(shù)據(jù)中心的容量，并成為企業(yè)客戶云計算相關(guān)管理服務(wù)的首選供應(yīng)商。

  公司將延續(xù)在國內(nèi)一線市場互連互通數(shù)據(jù)中心獨有平臺的優(yōu)勢，還可能在客戶選定的地點承造定制化的建造項目，滿足更廣泛的需求。