2012年FTTH仍成為固網(wǎng)寬帶投資主要方向

        移動(dòng)數(shù)據(jù)流量激增驅(qū)動(dòng)全球新一輪網(wǎng)絡(luò)投資周期。據(jù)Cisco預(yù)測(cè)，2015年移動(dòng)數(shù)據(jù)流量將是2010年26倍。未來(lái)5年，運(yùn)營(yíng)商收入增長(zhǎng)主要靠移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)。LTE網(wǎng)絡(luò)高帶寬、低成本，承載業(yè)務(wù)豐富的特點(diǎn)，加上產(chǎn)業(yè)鏈成熟周期短，為運(yùn)營(yíng)商加快部署的主要原因。

　　“十二五”時(shí)期，國(guó)內(nèi)通信行業(yè)將邁入高速網(wǎng)絡(luò)時(shí)代。寬帶建設(shè)是我國(guó)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)信息化的基石，是開(kāi)展云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等新業(yè)務(wù)模式的基礎(chǔ)支撐。預(yù)計(jì)“十二五”期間電信投資至少達(dá)到2萬(wàn)億，與“十一五”相比增長(zhǎng)30%以上，寬帶相關(guān)投資占比達(dá)到80%。無(wú)線網(wǎng)絡(luò)（3G/LTE/Wlan）的擴(kuò)容和融合，以及FTTx（尤其是FTTH）網(wǎng)絡(luò)的部署，和相應(yīng)的傳輸網(wǎng)擴(kuò)容為“十二五”期間投資主題。

　　預(yù)計(jì)2012年FTTH將加速部署，無(wú)線投資回暖。我們預(yù)計(jì)行業(yè)整體投資增長(zhǎng)約為6%。FTTH成為固網(wǎng)寬帶投資主要方向，相關(guān)設(shè)備投資預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)100%，帶動(dòng)FTTx整體設(shè)備投資增長(zhǎng)47%。3G用戶規(guī)模上升和移動(dòng)數(shù)據(jù)流量壓力，將促使中聯(lián)通和中移動(dòng)加快3G/LTE網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。Wlan數(shù)據(jù)分流效果顯著，網(wǎng)絡(luò)角色愈發(fā)重要，投資必將持續(xù)。2012年預(yù)將迎來(lái)傳輸網(wǎng)的大規(guī)模擴(kuò)容，為接入網(wǎng)擴(kuò)張后的必然選擇。

　　板塊全年表現(xiàn)一般，明年趨勢(shì)向好。板塊年初到現(xiàn)在下跌23%，表現(xiàn)并不出彩。下半年相對(duì)收益轉(zhuǎn)正，驗(yàn)證了我們先前判斷。行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)定，在宏觀經(jīng)濟(jì)下滑背景下顯示出一定超周期特性。考慮到行業(yè)結(jié)構(gòu)化增長(zhǎng)仍比較快速，現(xiàn)今板塊估值處于底部，明年行業(yè)表現(xiàn)理應(yīng)更好。

　　行業(yè)投資邏輯直接，根據(jù)投資結(jié)構(gòu)選擇標(biāo)的。我們看好光迅科技和烽火通信在FTTH推廣和傳輸網(wǎng)擴(kuò)容過(guò)程中的受益。
　　光訊擬注入資產(chǎn)WTD將為FTTH加快建設(shè)過(guò)程中最受益公司。烽火通信面臨傳輸網(wǎng)和家庭網(wǎng)關(guān)需求的增長(zhǎng)，明年形勢(shì)更好。維持三元達(dá)將繼續(xù)依靠Wlan網(wǎng)絡(luò)建設(shè)保持高速增長(zhǎng)的預(yù)期。對(duì)于主設(shè)備商中興通訊，預(yù)計(jì)明年經(jīng)營(yíng)形勢(shì)將逐漸改善。