劍橋科技答投資者問：缺芯有所緩解，相干PON可能是光模塊市場下一個亮點

  ICC訊 近日，上海劍橋科技股份有限公司(以下簡稱“劍橋科技”或“公司”)舉行特定對象調(diào)研投資者活動，接待中信建投證券股份有限公司自營等多家機構(gòu)調(diào)研，接待人員董事長、總經(jīng)理 黃鋼，董事、副總經(jīng)理、董事會秘書 謝沖，副總經(jīng)理、財務(wù)負責(zé)人 侯文超，光電子事業(yè)部(上海)總經(jīng)理 曹慶華，光電子市場部副總經(jīng)理 韓鳳永，光電子事業(yè)部采購總監(jiān) 劉嬌容，通過電話會議進行。

  劍橋科技表示：如公司發(fā)布的半年度業(yè)績預(yù)告所示，受國內(nèi)多地接連出現(xiàn)疫情的影響，公司一季度出現(xiàn)虧損。二季度從 5 月下半月至 6 月開始恢復(fù)，今年的前景還是可期的。

  公司業(yè)務(wù)：高速光組件與光模塊、電信寬帶接入、無線網(wǎng)絡(luò)接入與 5G 小基站、交換機與工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)硬件等。

  整體市場：無論是高速光模塊還是寬帶接入，今年的市場需求都是較大的。目前最大的問題是芯片供應(yīng)。從去年下半年開始，到今年上半年出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。業(yè)界普遍認為今年下半年很多芯片供應(yīng)將會恢復(fù)正常，甚至有些芯片會出現(xiàn)供過于求的情況。盡管目前還存在一些芯片短缺的情況，但已經(jīng)在快速的恢復(fù)。對于整個市場我們還是非?？春玫?。

  北美光模塊市場：因為前段時間步伐較快，所以最近存在調(diào)整，或者說是有所收縮。但我們認為整個市場的需求量仍然很大。傳聞元宇宙廠商砍單的情況十分嚴重，但大家把幾家主要超算公司的資本開支作為光模塊的市場預(yù)測其實是不太準確的。因為首先光模塊的投資占整個投資的比例不大，其次光模塊的投資預(yù)算通常是超前的。而且光模塊大部分的投資取決于其他的設(shè)備是不是完善，比如前段時間芯片的緊缺，也會影響光模塊，造成了回調(diào)?？偟膩碚f，通過我們近幾周連續(xù)拜訪關(guān)鍵客戶，了解到他們還是會繼續(xù)投資的。他們認為光模塊還要繼續(xù)發(fā)展，需求量還會增加。其中一家公司組建了一個新的部門——AI 部門，相較于其他公司還比較落后，運算量計劃增加 5 倍，因此對光模塊的需求更多，但實際行動可能會慢一些。此外，市場不只是因為需求而產(chǎn)生，還會因為競爭而產(chǎn)生。比如 TikTok(抖音)以及美國有線電視運營商的競爭直接影響了通信運營商的寬帶業(yè)務(wù)。目前主要是 10G 寬帶接入的推動，未來發(fā)展到 25G 或 50G 的寬帶接入后，將進一步推動光模塊快速發(fā)展，催生25G甚至100G的相干PON。目前提出 100G 相干 PON，這是一個新的課題，但在 5 年之內(nèi)仍是探討階段。25G 的 PON 芯片在今年年底就會有樣品，激光器也很成熟。所以現(xiàn)在的光模塊實際上跟寬帶接入、5G 小基站等越來越融合在一起了。

  目前設(shè)備廠商也開始向 400G 發(fā)展，以前的 400G 特別是 DR4 都是在超算公司的?，F(xiàn)在的設(shè)備廠商當(dāng)他們的交換機逐漸成熟以后也向 400G方向發(fā)展。另外接入用的光模塊技術(shù)，例如25G和50G的PON，或 100G 相干 PON。我們當(dāng)時接入的網(wǎng)絡(luò)，不管是國內(nèi)還是國外，都是把室外光纖布好的。每次升級最好是保持原來距離不變，不要再增加其他的有源部分或中繼器。但是速率每增加一倍，理論上它的有效傳輸距離會縮短很多。每次就要采用新的方法來保持原來的距離，比如增加前向糾錯、增加功率、用更好的激光器等等，但越來越困難，尤其是到了 25G、50G 的時候，100G 就更不用說了。所以現(xiàn)在提出將相干的技術(shù)用在 PON 上，并且已經(jīng)有公司開始研發(fā)了，但真正有產(chǎn)品問世估計需要 5 年左右。這可能是光模塊市場的下一個亮點。

  以下為本次投資者活動信息整理(Q&A )：

  Q：目前傳聞一些頭部云廠商有砍單，尤其是Meta主業(yè)壓力比較大，光模塊方面的支出比較擔(dān)憂，想請教領(lǐng)導(dǎo)們了解的情況是什么樣的?

  A：首先我們認為幾家頭部的云計算商確實會控制總體投入，而且這是與整個經(jīng)濟大環(huán)境相關(guān)的，從美聯(lián)儲縮表一直到各個運營商不太理想的盈利情況。從中、小環(huán)境來說，他們的設(shè)備、建設(shè)和運營也沒那么及時。但總體來說，我們認為不會有太大影響。這些超算公司、云計算廠商的變化是很快的，和以前的通信設(shè)備商或數(shù)據(jù)設(shè)備商不太一樣，他們相對穩(wěn)一些。大家不要以一時的猛增就覺得市場非常大，而降下來就覺得市場不行了。他們很多時候都是一些合理的微調(diào)。

  Q：公司預(yù)計缺芯的情況影響會持續(xù)多久?

  A：目前大部分模擬芯片的短缺情況已經(jīng)有所緩解。另外一部分方案級的芯片預(yù)期也會在今年Q4至明年Q1有明顯的好轉(zhuǎn)。

  Q：模擬的芯片具體包含哪些芯片呢?

  A：包含電源周邊的芯片，如運放、DCDC、數(shù)模轉(zhuǎn)換類，這類芯片有明顯好轉(zhuǎn)。去年業(yè)界討論較多的 TI 芯片主要是這種類型的芯片，現(xiàn)已完全好轉(zhuǎn)。光模塊的核心芯片并沒有十分緊缺。周邊芯片，如功放芯片、MCU 芯片這些與汽車、電子相關(guān)的芯片之前特別缺，但最近都普遍好轉(zhuǎn)。而且經(jīng)歷過缺貨后，很多芯片都已切換到國產(chǎn)了，供應(yīng)相對比較穩(wěn)定。

  Q：前段時間行業(yè)里幾家比較大的公司說 MCU 芯片還是比較缺，影響了他們二季度的一些交付，所以想問一下 MCU 現(xiàn)在的大概情況?

  A：目前市場最缺的之一就是 MCU 芯片，因為各行各業(yè)都可以用到MCU。目前國產(chǎn)MCU制造的速度還是很快的。高端的光模塊芯片可能國產(chǎn)的還差一點，但一些中低端的芯片已經(jīng)完全可以勝任了，所以緩解了很多。高端的芯片還是取決于國外廠商的產(chǎn)能。我們是從全球采購，包括日系和美系。國內(nèi)高端的芯片也在改善中，因為高端的 MCU 在中國有從研發(fā)到制造的完整供應(yīng)鏈，所以這部分的芯片也在改善，但需要一些時間做軟件的變更工作。

  Q：請問海外云廠商如果要招募新供應(yīng)商，會有哪些階段和流程?我們在海外巨頭的客戶開拓進展如何呢?

  A：光模塊客戶的惰性還是比較強的，一般認定了 2~5 家供應(yīng)商后就暫時不會再發(fā)展新的。但倘若遇到特殊情況也會尋找新的供應(yīng)商。設(shè)備廠商也類似。通常，從他認可你到去測試大概需一年的時間。其中有一些現(xiàn)場小批量測試，然后會有大概三個月的中批量的現(xiàn)場測試，然后就可以為他們供貨。機會還是不少的，會不斷有廠家因為各種原因退出來。我們的光模塊業(yè)務(wù)是在 2019 年收購的。我們的 FR4 雖然總量不大，但占的份額不小。而 DR4 現(xiàn)在的供應(yīng)格局比較穩(wěn)定，客戶一般不太愿意去找新的供應(yīng)商，除非是硅光的。我們的硅光樣品在測試中，包括 200G、400G 和 800G，現(xiàn)在都在向硅光上切。

  Q：像 200G、400G 等比較火的產(chǎn)品，現(xiàn)在公司在海外的廠商大概是什么進展?

  A： 剛才說的 FR4 是 我們做的比較好 的 產(chǎn) 品 。 從 LightCounting的市場整體數(shù)量來看，我們占的份額還是不小的。我們還是要繼續(xù)推動硅光(從 200G、400G 到 800G)。我們在通信設(shè)備廠商做的比較好，因為我們并購的公司主要面向通信設(shè)備廠商。所以維持了原來的客戶，也沒有太多的起伏問題。

  Q：硅光模塊的發(fā)展情況對公司的影響是什么?

  A：硅光是公司重點投入的方面之一。這方面包括我們和設(shè)備廠商做聯(lián)合開發(fā)。我們自主研發(fā)的硅光模塊，在最近開始批量推出的反應(yīng)和表現(xiàn)是不錯的。光模塊不像以前的寬帶接入，它的進入期要長一點。

  Q：我們剛才一直關(guān)注的都是北美的云廠商。像亞馬遜、 Facebook，電信設(shè)備廠商像思科等，再加上今年行業(yè)對于光模塊的需求也不錯，想問一下今年他們需求，比方說結(jié)構(gòu)上 100G、 200G、400G 的建設(shè)大概是什么情況?如果有具體的數(shù)值的話，能不能給我們介紹一下。

  A：數(shù)值不便分享，因為客戶在這方面有嚴格的要求?？傮w來說設(shè)備廠商比云廠商穩(wěn)定一些，但是量小一些，推出會慢一點，起伏也小一點。不止是思科，好幾家廠商都在穩(wěn)步增長。此外，他們是逐漸的、有序的從 100G 轉(zhuǎn)向 400G，隨著 800G、 MCU 等幾個技術(shù)的發(fā)展，這些設(shè)備廠商和超算廠商越來越有結(jié)合的趨勢，雖然當(dāng)前云計算廠商主要還是直接采購，但開始出現(xiàn)這種趨勢了?，F(xiàn)在很多時候云廠商會直接找設(shè)備廠商定制，這是蠻重要的變化。比如國內(nèi)某廠商進入 Meta 就是通過其中一家設(shè)備廠商的交換機進入的，而且量也不小。這是其中一個渠道。如果云計算廠商認為這不是最主流的光模塊，他可能不會去直接認證你的光模塊，他會通過交換機廠商間接的進入(交換機和光模塊一起買)。如果想了解我們光模塊業(yè)務(wù)的發(fā)展情況，去年年報中有相關(guān)披露，可以看到我們的光模塊市場份額在逐漸提高。

  Q：其實 200G 400G 硅光的發(fā)展并不是非常好，但 800G 硅光還是成本優(yōu)勢比較顯著的。所以目前硅光的 800G 和傳統(tǒng)相比是否已經(jīng)取得了優(yōu)勢，或者說客戶對于 800G 硅光模塊的需求是不是比傳統(tǒng)的要更強一點?

  A：實際上 200G、400G 硅光并非沒有優(yōu)勢，要看怎么做。 100G 比較難，100G 的技術(shù)要求不一樣。200G、400G 雖然也不簡單，但還是有很多成功案例?，F(xiàn)在硅光越來越專業(yè)化，有的公司開始推出專門的硅光芯片。原先有些公司是硅光芯片加光模塊一起推出，但后來發(fā)現(xiàn)有些專業(yè)的硅光公司逐漸顯露，而且做得非常好，他們有自己的光驅(qū)、自己的 TIA、整體的方案，甚至有自己的激光器。大家就看到還是有優(yōu)勢的。前段時間很多公司都在做硅光，但現(xiàn)在有收斂的趨勢了，所以就專業(yè)化了。我覺得硅光專業(yè)化之后，確實是個方向。從它的穩(wěn)定性就可以看出，功能確實是比 EML 好?，F(xiàn)在很多硅光的問題都在解決：插損問題、最小擺幅問題、光驅(qū)的驅(qū)動程度、怎么配套等，所有問題都在解決中。這些問題解決以后，硅光就變得很有優(yōu)勢。預(yù)計在下半年可以看到硅光的突破。以前硅光是單純從降成本來看的，以后不光看降成本，還要從功能、生產(chǎn)的優(yōu)越性等各方面進行比較。

  Q：最近也注意像三星、臺積電都開始在硅光領(lǐng)域布局了。一開始只有英特爾搞硅光的晶圓加工，但現(xiàn)在這種廠商變多了。這對傳統(tǒng)的光模塊廠商以后為硅光領(lǐng)域前端布局有沒有什么推動和幫助?

  A：肯定有的。因為硅光的另外一個優(yōu)勢就是現(xiàn)在越來越多的人開始做了。這也是整個行業(yè)的趨勢?，F(xiàn)在的輕相干(coherent light)模塊，之前很熱門，現(xiàn)在還是熱門，所以必須選擇硅光，沒有任何選擇。

  Q：大的供應(yīng)商格局的變化，比如在傳統(tǒng)光模塊，云廠商還會引入一個新的供應(yīng)商嗎?還是一定得等到大家開始切硅光之后，整個的產(chǎn)業(yè)格局才有可能發(fā)生相對大一些的變化?

  A：我覺得都在看。而且現(xiàn)有供應(yīng)商如果能同時推出硅光，就有優(yōu)勢。硅光確實是一個新的起點，可以使一些新的供應(yīng)商有機會彎道超車?，F(xiàn)有的幾個大的供應(yīng)商也在積極的投入硅光、相干等方面。最近 400G 在砍單，但最火的是 ZR。布了 ZR 之后，量就大了，這是先行的，先把骨干網(wǎng)搭好再搭其它。就像寬帶接入，如果現(xiàn)在 OLT 市場特別好，后面 ONT 肯定也會起來，同樣的，買了數(shù)據(jù)中心之間的連接不可能不買數(shù)據(jù)中心的其他設(shè)備。整體來說我們看好光模塊，但不可能明天就恢復(fù)，還是需要時間。

  Q：像北美云廠商客戶，他們?nèi)绻o訂單的話，會提前多久給指引，給多長時間的指引，這個有變化嗎?

  A：每家都不一樣。有些客戶給了指引也意義不大，不作承諾;有些客戶給了指引確實是有用的。有的客戶會發(fā)長達多半年的指引，怕供應(yīng)商不采購芯片，但是否會要求發(fā)貨得到時候再通知供應(yīng)商。有的客戶不給供應(yīng)商下訂單，但是會給供應(yīng)商發(fā)承諾，到最后快發(fā)貨時再下訂單，這樣它的 KPI 就好。各種都有，所以還是要全面看問題。普遍來講，光模塊公司的庫存會大一點，因為波動性較大。

  Q：我們看到公司前幾天發(fā)的業(yè)績預(yù)告，你們提到之前缺芯片，為了保證交付承擔(dān)了一些芯片的現(xiàn)貨差價。我想問一下就這對于毛利率影響大概有多少?差價有多少?

  A：差價比較大，一個芯片的價格就大于整個光模塊全部的利潤。將項目去年的毛利潤和今年的毛利潤相比較，之間的差距就是差價的影響。實際上我們的毛利潤總體還是穩(wěn)定的，這種情況會在今年的后半年逐漸恢復(fù)。雖然前段時間公司受疫情影響和芯片影響，但公司還是堅持生產(chǎn)，盡可能在現(xiàn)貨市場采購，在最困難的時候優(yōu)先保證客戶，得到了幾個最主要客戶給予的書面和郵件的表揚。