風投業(yè)界激辯創(chuàng)業(yè)板

 或許是在10月，等待10年的創(chuàng)業(yè)板就會啟程?，F(xiàn)在我們還不能確定，創(chuàng)業(yè)板是股市的催化劑，還是老股民的滑鐵盧；是創(chuàng)業(yè)者的助推器，還是一輪哄炒之后的一地雞毛。

在不同利益群體的眼里，創(chuàng)業(yè)板有著不同的意蘊，就像每一個人心中都有一個哈姆雷特。6月5日，深交所正式發(fā)布了《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，并將于7月1日起施行，創(chuàng)業(yè)板的腳步越來越近。

6月6日及6月7日，第十一屆中國風險投資論壇在深圳召開，本報記者見證了業(yè)界人士對于創(chuàng)業(yè)板的種種激辯。創(chuàng)業(yè)板會將我們引向何方，誰知道呢？

● 推出時間：

7月、10月還是11月？

對于排隊等著爆炒創(chuàng)業(yè)板概念的人來說，他們的心情和已經(jīng)做好創(chuàng)業(yè)板上市事無巨細準備的企業(yè)一樣，焦急等待的就是創(chuàng)業(yè)板的開設時間。

“有可能是10月1日之后推出。”深圳創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會常務副會長王守仁認為，10月份推出的可能性比較大，剛好在國慶之后。

北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳歧認為，5日《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》已經(jīng)正式發(fā)布，這意味著企業(yè)發(fā)行和上市的時間已經(jīng)不遠了，問題是我們準備好了沒有。

“創(chuàng)業(yè)板最早推出的時間在7月份前后。”天相投資研究員仇彥英認為。但中金公司研究員王松柏認為，今年7月前推出創(chuàng)業(yè)板市場可能性不大。目前主板市場IPO仍然暫停，創(chuàng)業(yè)板市場能否在主板市場IPO恢復之前率先推出，仍帶有較大的不確定性。

方正證券認為，目前市場對于發(fā)行股票與創(chuàng)業(yè)板推出都處于平穩(wěn)期，主板IPO可能在7月初重啟。創(chuàng)業(yè)板推出要經(jīng)過申報、審核、發(fā)行和上市幾個階段，創(chuàng)業(yè)板公司由證監(jiān)會發(fā)行二部審核，目前創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委員名單還沒有確定，機構(gòu)還沒有完全到位，創(chuàng)業(yè)板還未進入實質(zhì)性操作階段，創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則于7月1日起施行并不會影響創(chuàng)業(yè)板推進的進程。如果7月至8月開始受理創(chuàng)業(yè)板IPO材料，經(jīng)過2至3個月IPO材料審核，預計11月至12月份推出創(chuàng)業(yè)板。

全國人大常委，民建中央副主席辜勝阻則表示，創(chuàng)業(yè)板推出應該是在年內(nèi)，具體時間還未定。

● 首批上市企業(yè)數(shù)量：

8家、30家還是100家？

究竟會有多少家企業(yè)首批登上創(chuàng)業(yè)板？從8家到100家眾說紛紜。

中國風險投資研究院院長陳工孟表示，推出創(chuàng)業(yè)板對主板市場影響不大，今年創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的上市數(shù)量不會超過100家，以每家募集資本1億計算，總?cè)谫Y額不超過100億。

“創(chuàng)業(yè)板硬性財務指標是3+2+2+3。”深圳證券交易所策劃國際部總監(jiān)隆武華總結(jié)，所謂的3就是成立3年，2是在中國首先引進了2套財務數(shù)據(jù)標準，要2年盈利累計加起來1000萬，當然也可以盈利500萬，讓增長率是30%。上市前的凈資產(chǎn)要達到2000萬，還有上市前的總股本達到300萬。

符合規(guī)定的公司很多，到底上多少？王守仁認為，要根據(jù)市場情況。市場如果持續(xù)火爆，我們就要多發(fā)，如果市場冷清就少發(fā)。一發(fā)就跌破發(fā)行價格，跌到幾毛錢，誰還購買呢？這是由市場決定、由市場說明。

王守仁表示，現(xiàn)在規(guī)則出來了，我們現(xiàn)在琢磨市場是什么狀況。如果股指暴跌到1600點，上市干什么？投資者不買賬，那誰來上市呢？

國信證券投資銀行業(yè)務部總經(jīng)理周可君認為，創(chuàng)業(yè)板門檻比較適度，我們不是集合賽，而是選美制。符合創(chuàng)業(yè)板標準的有上萬家，一年最多上一百家，于是我們真正是選美。前30到50家的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)肯定是小小板的概念，比現(xiàn)在的中小板規(guī)模小一點，但經(jīng)營非常穩(wěn)健的是上第一批創(chuàng)業(yè)板。運行一段時間以后，創(chuàng)業(yè)板成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市的樂土。

“一年上一百家，開創(chuàng)業(yè)板干什么？中小板不是一年可以上一百家嗎？”曹鳳岐認為創(chuàng)業(yè)板還是要多上一些企業(yè)。“前幾次開會的時候，科技部長徐冠華說，科技部所管的12萬家需要上市，按照這個速度根本上不了。”

“要給企業(yè)創(chuàng)造條件、創(chuàng)造渠道，我們要解決質(zhì)量問題，所以在保薦人制度、信息披露、退出制度方面加強就可以了。”曹鳳歧認為，創(chuàng)業(yè)板市場是向前看的市場，對企業(yè)上市如果要求過嚴，那是不可以的。

但紅杉中國基金創(chuàng)始人沈南鵬認為，對企業(yè)上市還是要嚴格一點。其認為，真正批準的時候，要考慮企業(yè)的規(guī)模、質(zhì)量，對企業(yè)的要求應該更加嚴謹、更高一些。其感覺，這個板塊要獲得投資者的青睞和信任，還是要靠素質(zhì)高的企業(yè)。

“我們看美國的納斯達克為什么成功，因為納斯達克上有一批企業(yè)，今天是世界級的企業(yè)，包括微軟和思科，這些企業(yè)的成功使得納斯達克的板塊獲得公信力。”沈南鵬表示。

“其實上市是雙刃劍，規(guī)范也是雙刃劍。”興業(yè)證券投資銀行總部董事總經(jīng)理羅鵬奉勸一些企業(yè)，如果沒有好的發(fā)展前景，不適合上市的就不要上市，否則可能會得不償失。這是我們首先要考慮的問題，要思考上市需要付出的成本。

● 市場影響：

第一天就遭遇爆炒？

創(chuàng)業(yè)板最讓人擔心的就是會不會成為又一個中小板，一開設就遭遇爆炒？

深圳證券交易所副總經(jīng)理陳鴻橋?qū)Υ吮硎?，這是創(chuàng)業(yè)板關(guān)注的問題，我們看到前期的啟動，最近兩個月進行投資者教育，準備得非常充分，而且我們不間斷地強調(diào)風險的意識。

陳鴻橋表示，下一步是交易規(guī)則，現(xiàn)在交易規(guī)則還沒有出臺，怎么安排要看公布的交易規(guī)則。在中小板這一塊，我們也有一系列的措施，還是有一定成效的。特別在上市的第一天。經(jīng)過風險事件，我們講得比較多以后，投資者的意識也在增強。我們注意到中小板上市第一天，爆炒的過程當中，是非常小的散戶參與比較多，所以對于這一類中小投資者，我們未來也在創(chuàng)業(yè)板當中要特別強調(diào)。

與陳鴻橋官方表態(tài)對爆炒嚴防死守不同，深圳市創(chuàng)新投資董事長靳海濤坦言，“我想出現(xiàn)爆炒現(xiàn)象也是不可避免的，關(guān)鍵是讓市場來教育”。

對此曹鳳岐建議，要改革交易制度。其認為，為了防止市場過度投機，抑制操縱市場行為發(fā)生，可以實行市商制度。

曹鳳岐表示，有人說，中國現(xiàn)在實行市商制度還不成熟，中國券商實力不夠，本身就是投機者，而且缺乏誠信度，可以指定3-5家做市商，競爭上崗。

“現(xiàn)階段可以實行首日上市交易漲跌停板制度，中國多少年來的首日交易溢價率200%。一級市場買到股票的人無風險投資，老百姓二級市場接盤，一接盤就被套。”曹鳳岐表示，我們害怕創(chuàng)業(yè)板市場進行瘋狂交易，老百姓受到損失，希望首日漲跌停板。根據(jù)國外的經(jīng)驗來看，首日溢價率不高于15%，所以我們設定首日漲幅不超過15%，這樣好一些。

● 投資準入：

要不要設置進入門檻？

“香港是15萬港幣才可以進入，但限制幾天沒人投資了，所以就取消了，我覺得不應該制定門檻。”曹鳳岐表示，證監(jiān)會的辦法講，創(chuàng)業(yè)板應該建立與投資者風險承受能力相適應的投資者準入制度，向投資者充分提示投資風險。這個一說出來，80%的投資者反對，說這不公平，為什么限制進入？要加強教育，告訴你是高風險市場，風險自擔。

王守仁認為，定下來的東西不要再爭論了，就按照這樣執(zhí)行。“不要期望一步到位，要在實踐當中不斷探索、不斷完善。”

中國證監(jiān)會昨日也就創(chuàng)業(yè)板投資者適當性管理暫行規(guī)定向社會征求意見。據(jù)了解，證監(jiān)會要求，投資者須具備兩年交易經(jīng)驗才可直接開通創(chuàng)業(yè)板投資交易。交易經(jīng)驗不夠兩年的投資者在充分了解風險基礎(chǔ)上如仍要投資創(chuàng)業(yè)板，也會開設相應通道，但需要更多的風險提示程序。